國泰君安證券（香港）有限公司  吳逸超

　　根據中國證券報的報道，電價可能于近期上調，并且調價范圍可能是全國性的。此輪調價的最重要因素依然是“電荒”，通脹回落加大了此輪調價的可行性。根據推測，此輪調價可能仍將先上調上網電價，后上調銷售電價。我們預計此輪上網電價上調的幅度大約在2分/千瓦時。

　　上周股票市場已對此次上調電價有所預期。我們認為此輪上網電價的上調有助于緩解發電企業短期經營壓力。然而長期而言，在經濟沒有大幅放緩的情形下，煤價依然有較大可能跟隨上網電價上漲，電力企業未來的盈利能力仍然受限于煤價壓力，上網電價上調的最大受益者仍將會是煤炭企業。

　　我們維持電力行業的“中性”的投資評級，并認為在現有煤電價格體制下火電行業仍難有大的起色。未來電力企業的盈利能力仍將與工業增速、能源需求增速相反。

　　利益披露事項

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　　(3) 除晨鳴紙業(1812 HK)外，國泰君安或其集團公司并未持有本研究報告所評論的上市法團的市場資本值的1%或以上的財務權益。

　　(4) 國泰君安或其集團公司在現在或過去12個月內有與本研究報告所評論的達進精電(515 HK)、中國全通(633 HK)、華能國際(902 HK)、龍湖地產(960 HK)、金活醫藥(1110 HK)、民生銀行(1988 HK)、泰坦能源(2188 HK)、海東青(2228HK)、西部水泥(2233 HK)存在投資銀行業務的關系。

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