國泰君安：銀行業(yè)維持跑贏大市評級

http://www.sina.com.cn 2011年11月21日 15:51 國泰君安

　　國泰君安證券（香港）有限公司李偉

　　10月份M2和M1同比增速繼續(xù)下跌。2011年10月末，M2同比增長12.9%，增幅比上月末低0.1個百分點。M1同比增長8.4%，增幅較上月末低0.5個百分點。10月份人民幣貸款增加5,868億元 (含票據(jù))或6,569億元 (不含票據(jù))，高于預(yù)期。10月份新增貸款同比增加3.1%，月環(huán)比增加24.9%。

　　10月份的存款流失主要集中在住戶層面。住戶存款下降的原因是他們更傾向于將資金投向那些高收益率的銀行理財產(chǎn)品，從而使存款從銀行系統(tǒng)分流。

　　10月份的貨幣數(shù)據(jù)印證了我們對于政策已經(jīng)微調(diào)的判斷。而CPI壓力的舒緩則為貨幣政策的溫和調(diào)整提供了更多的空間。新增貸款數(shù)據(jù)在11月和12月預(yù)計各達(dá)到6,000億人民幣，從而使2011年全年的信貸額度達(dá)到7.5萬億人民幣。

　　當(dāng)前正在進(jìn)行的貨幣政策微調(diào)對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定性有利。中小企業(yè)的償付能力隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑以及浙江出現(xiàn)民間信貸爆煲而變?nèi)酢你y監(jiān)會批準(zhǔn)民生銀行 (01988 HK)發(fā)行小微企業(yè)特別金融債來看，貨幣政策的微調(diào)將向中小企業(yè)傾斜。這些調(diào)整能夠穩(wěn)定中小企業(yè)信貸敞口的風(fēng)險。

　　貨幣政策的適度調(diào)整將成為2011年4季度的主題，但是這對2012年貨幣政策走向的啟示并不清晰。這仍將是一個平衡經(jīng)濟(jì)增速和通脹壓力的議題。

　　基于銀行業(yè)逐漸顯現(xiàn)的投資價值，維持其“跑贏大市”評級。銀行業(yè)的大部分風(fēng)險，如監(jiān)管風(fēng)險、融資平臺和地產(chǎn)貸款風(fēng)險正在逐步釋放。這可以解釋銀行股股價近期從10月的低谷出現(xiàn)大幅反彈。我們推薦建設(shè)銀行（00939 HK）和民生銀行（01988 HK）。

　　利益披露事項

　　(1) 分析員或其有聯(lián)系者并未擔(dān)任本研究報告所評論的上市法團(tuán)的高級人員

　　(2) 分析員或其有聯(lián)系者并未持有本研究報告所評論的上市法團(tuán)的任何財務(wù)權(quán)益。

　　(3) 除晨鳴紙業(yè)(1812 HK)外，國泰君安或其集團(tuán)公司并未持有本研究報告所評論的上市法團(tuán)的市場資本值的1%或以上的財務(wù)權(quán)益。

　　(4) 國泰君安或其集團(tuán)公司在現(xiàn)在或過去12個月內(nèi)有與本研究報告所評論的達(dá)進(jìn)精電(515 HK)、中國全通(633 HK)、華能國際(902 HK)、龍湖地產(chǎn)(960 HK)、金活醫(yī)藥(1110 HK)、民生銀行(1988 HK)、泰坦能源(2188 HK)、海東青(2228HK)、西部水泥(2233 HK)存在投資銀行業(yè)務(wù)的關(guān)系。

　　免責(zé)聲明

　　本研究報告內(nèi)容既不代表國泰君安證券(香港)有限公司 (“國泰君安”)的推薦意見也并不構(gòu)成所涉及的個別股票的買賣或交易之要約。國泰君安或或其集團(tuán)公司有可能會與本報告涉及的公司洽談投資銀行業(yè)務(wù)或其它業(yè)務(wù)(例如:配售代理、牽頭經(jīng)辨人、保薦人、包銷商或從事自營投資于該股票)。

　　國泰君安的銷售員，交易員和其它專業(yè)人員可能會向國泰君安的客戶提供與本研究部中的觀點截然相反的口頭或書面市場評論或交易策略。國泰君安集團(tuán)的資產(chǎn)管理部和投資業(yè)務(wù)部可能會做出與本報告的推薦或表達(dá)的意見不一致的投資決策。

　　報告中的資料力求準(zhǔn)確可靠，但國泰君安并不對該等數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和完整性作出任何承諾。報告中可能存在的一些基于對未來政治和經(jīng)濟(jì)的某些主觀假定和判斷而做出預(yù)見性陳述，因此可能具有不確定性。投資者應(yīng)明白及理解投資證券及投資產(chǎn)品之目的，及當(dāng)中的風(fēng)險。在決定投資前，如有需要，投資者務(wù)必向其各自專業(yè)人士咨詢并謹(jǐn)慎抉擇。

　　本研究報告并非針對或意圖向任何屬于任何管轄范圍的市民或居民或身處于任何管轄范圍的人士或?qū)嶓w發(fā)布或供其使用，而此等發(fā)布，公布，可供使用情況或使用會違反適用的法律或規(guī)例，或會令國泰君安或或其集團(tuán)公司在此等管轄范圍內(nèi)受制于任何注冊或領(lǐng)牌規(guī)定。

分享到: 歡迎發(fā)表評論我要評論