交銀國際  謝劍英

　　2011 上半年重點推薦公司整體表現弱于大市。(1) 上半年周期內，港股電子板塊受日本地震沖擊顯著，整體表現弱于恒指。對比而言，日本地震后，港股電子板塊表現差于彭博全球電子指數和臺灣電子指數，或顯示板塊心理影響過大。(2) 我們重點推薦公司整體表現較恒指為差，主要原因是部分公司股價去年漲幅過大，且行業受日本地震影響較大。

　　能源危機凸顯LED 節能優勢。上游藍寶石襯底產能擴張以及芯片價格持續回落有利于下游應用的普及與發展，而全球的能源供應短缺和能源安全意識在日本發生強震后提高到了一個新的高度，LED 節能優勢凸顯， LED 商業照明有望快速啟動。我們長線看好LED 產業，判斷未來5 年是LED行業的黃金發展期，重點關注大功率封裝和照明應用。

　　智能連接時代催生智能終端的發展機遇。 電子技術進入一個以智能化、網絡化和平臺化為特征的智能連接時代的新發展階段，以智能手機、平板電腦和電子書為代表的智能終端的涌現，將催生觸摸輸入技術歷史性的發展機遇。我們認為中低端智能手機將迎來爆炸性增長的機遇，電容觸摸屏有望成為主流觸控輸入技術，重點關注電容觸摸屏板塊。

　　彩電行業面臨行業增速下滑和成本上升壓力。 我們預期2011 年國內液晶電視銷售增速大幅放緩至13.5%，加上液晶電視面板價格出現反彈，符合我們之前判斷，全年漲幅估計介于15%-20%之間，電視生產商面臨較大的成本壓力，維持彩電子行業“同步”的投資評級。

　　風險提示。（1）LED 芯片價格下降幅度低于預期、LED 商業照明市場發展速度低于預期。（2）新觸控技術的發展速度、觸摸屏與終端價格下降速度高于預期。（3）主要原材料與人工成本增加的風險。（4）日本地震對部分電子元器件供應的風險。

　　投資策略。2011 年下半年投資策略為布局在高增長性和高景氣度的細分行業，包括以LED 技術為代表的節能板塊和以智能終端催生的電容觸摸屏領域， 具體推薦公司包括達進精電（ 0515.HK） 、信利國際（0732.HK）、峻凌國際（1997.HK）和雷士照明（2222.HK）。