申萬(wàn)香港：美蘭機(jī)場(chǎng)為海南免稅政策的受益者
申銀萬(wàn)國(guó)（香港）
海南可能于 2011 年 3 月 24 日宣告免稅政策的新進(jìn)展。據(jù)報(bào)道，本周四將公布中國(guó)熱帶島嶼海南省的離岸免稅政策。公布的政策內(nèi)容將涵蓋免稅受益人員，免稅產(chǎn)品種類，游客限購(gòu)數(shù)量，最高退稅額和具體操作手續(xù)。
新的免稅政策可能于今年五月實(shí)施。免稅政策或使國(guó)內(nèi)游客在島上購(gòu)買部分商品時(shí)享受離岸免稅價(jià)。這些項(xiàng)目主要包括關(guān)稅，消費(fèi)稅和營(yíng)業(yè)稅。免稅產(chǎn)品的價(jià)格大約是原價(jià)的七折。
美蘭機(jī)場(chǎng)將受益于新政策。我們預(yù)期該項(xiàng)政策將提升海南島作為旅游勝地的吸引力，從而提升游客數(shù)量。完成對(duì)海航機(jī)場(chǎng)的收購(gòu)后，美蘭機(jī)場(chǎng)將成為海南島上唯一的機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商，將受益于新政策的推出。
美蘭機(jī)場(chǎng)未來(lái)五年沒(méi)有較大的 CAPEX 支出。美蘭目前計(jì)劃擴(kuò)建候機(jī)樓大廳，這一計(jì)劃可以使其旅客吞吐量每年增加 400-500 萬(wàn)人次。美蘭機(jī)場(chǎng)的母公司會(huì)負(fù)責(zé)準(zhǔn)備和建造，這樣可以幫助其獲得一定的政府補(bǔ)助。擴(kuò)建計(jì)劃還在等待政府審批中，我們預(yù)測(cè)總預(yù)算應(yīng)當(dāng)?shù)陀?10 億元。除此之外，美蘭機(jī)場(chǎng)沒(méi)有其他較大的 CAPEX 支出。
公司計(jì)劃在 2011 年 3 月 25 日公布 2010 年業(yè)績(jī)。我們預(yù)測(cè)每股盈利可達(dá) 0.51元，較 2009 年上漲約 30%左右。
我們重申美蘭機(jī)場(chǎng)（357 HK）的"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為 10.62 港幣。公司目前正在積極準(zhǔn)備發(fā)行 A 股的前期工作，希望盡早向證監(jiān)會(huì)提交正式申報(bào)稿，從提交開(kāi)始，可能需要 6 個(gè)月的時(shí)間完成 A 股發(fā)行工作。公司將盡力促使 A 股發(fā)行盡早完成，如果萬(wàn)一 A 股發(fā)行無(wú)法順利進(jìn)行，公司將用自由資金結(jié)合銀行貸款的方式完成第二步的收購(gòu)工作.
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