國元香港：勝獅貨柜扭虧為盈 建議關注
國元證券（香港） 毛力
勝獅貨柜（716.HK）-2010 年扭虧為盈，每股盈利3.84 美仙
扭虧為盈，盈利0.925 億美元：2010 年公司實現收入92.7 億美元，同比增長4 倍；盈利0.925 億美元（去年同期虧損0.52 億美元），每股收益3.84 美仙，派息8 港仙。公司收入增長主要受益于2010 年自二季度以來經濟、貿易復蘇帶來集裝箱需求的強勁增長。期內公司共生產63.6 萬個20’標準箱，實際銷售61.2 個20’標準箱，其中干集裝箱和特種集裝箱的銷售占比分別為88.6%和11.4%。
2011 年公司集裝箱產能85 萬個：截止2010 年12 月底，公司共運營11 間廠房，預期2011 年產能為85 萬個標箱。公司于2010 年12 月新購入啟東地塊，臨上海崇明島，項目一期主要生產干集裝箱及特種集裝箱，預期于2012年上半年投產；二期為環保型冷凍集裝箱，預期于2012 年底完成。
行業門檻高，業內競爭影響甚微：經過經濟危機洗牌，目前全球集裝箱制造市場呈現寡頭狀態，其中98%的產出來自中國，而公司是中國第二大制造商。2010 年CIMC 市場占比50%，公司占比23%，全球集裝箱約57%在船運公司手里，另外集裝箱租賃公司擁有43%。在中國，集裝箱制造屬于限制性行業，行業門檻非常高，而且CIMC 主要在青島，而公司工廠集中于上海。現在行業經過多年的演變，業內已形成共識，不會盲目擴產，以保證價格維持在較高水平，公司行業競爭很小。
估值：根據Bloomberg 預測，現價3.58 港元分別相當于2011 年和2012 年每股盈利的 8.7 倍和 10 倍，建議關注。
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