國元香港：熔盛重工2010年業績喜人
國元證券（香港） 毛力
中國熔盛（1101.HK）-2010 年業績喜人 訂單增長是關鍵
2010 年公司收入盈利雙豐收：公司全年實現收入127 億元，同比增加33.7%；獲取股東溢價17.18 億，同比增長32%，超出公司預期6.7 個百分點，基本每股收益0.3 元，同時公司的整體毛利率也提升2.8 個百分點到達22.4%。造船板塊仍是公司收入的重要來源，2010 年占比達94%，動力工程、海洋工程與工程機械業務等新涉入業務也略有收獲，分別創收3.16 億、4.65 億和3.27 億元。
行業逐步復蘇，訂單數量增加 是業務收入提升的重要因素：世界造船中心逐步由日韓轉移至中國，世界經濟的復蘇、外貿出口的回溫、我國造船行業的成本與政策優勢促使國內造船企業2010 年訂單實現大豐收，公司作為國內最大的民營造船企業，2010 年全年新增訂單46 艘，合同總金額達到22.64 億美元，全年合計在手訂單91 艘，共計15.9 百萬載重噸，涉及總金額達62.72 億美元，較去年有很大的增長。
訂單結構優化，毛利率有所提升：公司訂單不僅僅是數量的增長，在手的訂單中，不僅傳統船型訂單數量有所增加，更涵蓋了一些高附加值的油輪與超大型油輪。公司2010 年新增訂單中，包含了19 艘油輪與超大型油輪，其中4 艘是VLCC；此外，公司的整體的訂單構成中，動力與海洋工程、動力工程業務也有所增長，逐步改變公司業務單一的格局，尤其是海洋工程業務，具有廣闊的發展前景與較高的產品附加值，比如公司與中海油進行合作，建造鋪管深度達3000 米的DPV，目前已交付一艘。
未來幾年，造船業務仍占據主要位置，行業周期因素不容忽視：公司將會根據第二個五年發展目標與三年經營計劃，落實集團造船市場領先地位與積極介入海洋工程與工程機械業務，比如FPSO/FSO、海洋工程作業船的制造與積極挖掘挖掘機與起重機的產能等，但造船仍將會是公司主要業務，因此，造船行業周期的影響因素不容忽視。世界貿易的活躍程度、人民幣升值壓力、鋼材與人工成本的增加等都會影響公司的業績。公司仍要面對未來訂單可能萎縮的風險，目前訂單的數量是重要看點，但訂單的質量更加不容忽視。
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