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　　海通證券傳媒及互聯網行業分析師  王茹遠

　　事件：阿里巴巴VIP采購平臺（vip.1688.com）在3月10日正式上線。該平臺是阿里巴巴針對會員推出的采購服務，提供企業運作所需的基本服務商品，包括商務服務、辦公用品、IT數碼、阿里服務、MRO工業品等來自240多個知名品牌產品的采購，且付費會員可使用抵價券享受價格優惠。

　　點評：

　　為中小企業提供“節流”服務。作為中小企業線上營銷的重要平臺之一，公司此前的會員服務主要集中在幫助客戶尋找更多商機、幫客戶獲得收入，可謂“開源”服務；但中小企業同樣存在采購的剛性需求，這些客觀存在的成本和費用，其實正是公司潛在的收入來源，公司利用其平臺優勢，與供貨商制定出優惠的采購價格，可以為中小企業提供“節流”服務。

　　VIP采購平臺暫時很難形成收入，但有望增強用戶黏性，培養在線交易習慣。會員基于平臺的采購是免費的，而且可以獲得價值不等的抵價券；公司也沒有公布對240余家知名供貨商的收費計劃，我們推測在平臺建設初期，作為“工作在阿里巴巴”的一部分，公司的目的是希望供貨商給出有競爭力的采購價格、實實在在的滿足中小企業的采購需求，短期并不寄希望從供貨商處獲得實際收益。同時，采購基本通過在線完成，也有助于培養中小企業在線交易的習慣。

　　打通CBBS又一步。馬云在2011年2月25日的淘寶年會曾表示，希望通過大家努力，在24個月內把B2B、B2C、C2C和Service Provider徹底打通，形成CBBS（消費者、生產型企業、采購商、服務商）在同一平臺上運營的局面。2011年年初無名良品的設立走出了CBBS建設的第一步，VIP采購平臺其實也是公司在B2C領域的一個嘗試（這里的C其實是公司B2B平臺上的B），雖然該領域內京東、當當等在物流、價格、服務上都具有一定的領先優勢，尤其是在IT數碼、辦公用品等市場，甚至與近年興起的團購都有一定競爭，但公司的優勢在于可以為會員提供一站式的服務，會員理論上不需要再跳出阿里巴巴的交易市場，就可以更方便、更有效率完成必需的采購。

　　投資建議：

　　VIP采購平臺主要意義在于幫中小企業提供“節流”服務，提升用戶黏性，對短期盈利影響不大，因此我們維持2010-2012年公司EPS分別為0.35元、0.53元和0.88元港幣的預測。公司自2月21日公布清理違規用戶、CEO、COO引咎辭職以來，股價有較大幅度的調整。短期雖然存在新會員門檻提高影響收入的可能，但長期來看，肅清電子商務環境的舉措有助于促進在線交易更加健康快速的增長。2011年以來，公司1月1日推出升級貸款服務，1月7日推出無名良品、1月18日推出“速賣通倉儲集貨”的全新物流及貨運服務、3月10日推出VIP采購平臺……我們認為，這正是公司從過去依靠銷售驅動，到現在依靠產品和服務來驅動的積極轉型的體現，轉型并非一蹴而就，但只要方向正確，好創意、好項目的日積月累，必然在未來取得厚積薄發的效果。維持“買入”評級。

　　主要不確定因素：（1）VIP采購平臺與現有B2C領先者之間的競爭；（2）2011年Q1出口通會員預計將會有較大的負增長。