國泰君安：民生銀行公布新融資方案 維持買入
國泰君安國際 李偉
事件描述：民生銀行決定停止之前公布的定向增發融資方案，并公布新的融資安排，該行將發行200 億人民幣的A 股可轉債，以及不超過1,650,852,240 股的新H 股。
觀點評論：1）新方案目的是給予投資者更多參與機會，特別是A 股的中小投資者。新方案下，若H 股配股價達到6.72 港元，那么融資額將達到294 億人民幣，高于之前公告的215 億元人民幣；2）新方案與之前的融資方案相比，該行2011 年的資本充足率將可以多提升0.54 個百分點到12.64%，而在零轉股的假設下，2011 年核心資本充足率將少提升0.82 個百分點到9.03%；3）在配發新H 股和可轉債完全兌換后，股份攤薄效應將達到17.28%，比舊方案的攤薄效應14.96%要高。
投資建議：我們預期新融資方案將會得到現有的和潛在的投資者的歡迎。民生銀行的基本面仍然強勁，該行的創新業務（商貸通貸款）發展良好，在信貸緊縮環境下定價水平更高。我們仍然維持其買入的投資評級和8.42 港元的目標價不變。
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