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　　國都證券（香港）有限公司

　　光匯石油(0933)截至12月底的中期業績令市場大失所望，盈利3.31億元同比倒退22.9%，原因是公司發展海外市場導致支出上升，及期內錄得燃油期貨合約浮動虧損有關。受業績不及市場預期影響，光匯股價大跌，過去兩天跌幅達36%。

　　其實光匯保稅供油銷量約240萬噸，同比升38.3%，符合我們預期。 我們仍然認同光匯的遠景，中國是全世界重要出口基地，同時亦需要進口很多原材料，保稅供油行業有很大發展潛力，而公司在內地市場的地位亦受到牌照保護。可是，要待有關基建配套和大型油輪于2012年到位后，中國市場的增長潛力才可以反映在公司業績上，因此公司短期增長需要依賴國外港口如新加坡和鹿特丹，國際保稅供油市場競爭激烈，利潤微薄。我們把光匯2011-13財年的盈利調低，以反映較低的利潤率，以下一年16倍預期市盈率計算，光匯新的目標價是3元，給予持有評級，2.7元以下可重新介入。