交銀國際  李志武、孫凌嵐

　　中國電信業(yè)-3G用戶推動用戶總量增速加快

　　行業(yè)移動用戶月度新增數(shù)顯著上升。（1）11 年1 月，三大移動運營商的移動用戶合計增加1102.5 萬戶，凈增量較10 年12 月的877.9 萬戶上升了224.6 萬，月度環(huán)比上升25.58％，用戶增速顯著；（2）其中3G 用戶當(dāng)月凈增468.8 萬戶，中國移動、中國聯(lián)通和中國電信分別貢獻 41%、30%和29%，使3G 用戶總量上升至5174 萬戶；（3）1 月中國移動新增移動用戶占比較上月下降2%至47.74%，中國聯(lián)通占比下降1% 至20.24%，中國電信則相對增加3%，占比為32.02%；（4）3G 新增用戶貢獻了42.52%的新增用戶增量,是推動用戶總量增速的加快的關(guān)鍵因素,我們維持行業(yè)“同步”的投資評級。

　　中國電信移動用戶增量創(chuàng)歷史新高。（1）11 年1 月，中國電信（728.HK）新增移動用戶353 萬戶，較12 月的250 萬戶，大幅增長 103 萬，為歷史最高增量；（2）1 月移動用戶總量達到9405 萬戶，其中3G 用戶在1 月增加135 萬達到1364 萬戶；（3）固定電話用戶當(dāng)月減少42 萬，流失量較12 月份的122 萬減少了80 萬戶；（4）寬帶用戶當(dāng)月增加103 萬戶，增幅較12 月份擴大24 萬戶。

　　中國聯(lián)通3G 用戶環(huán)比增速加快。（1）中國聯(lián)通（762.HK）的固話用戶數(shù)1 月止跌回升，較12 月份增加了29.2 萬戶；（2）中國聯(lián)通的寬帶用戶當(dāng)月增加97.3 萬戶，新增量較上月增加了68.1 萬戶，在行業(yè)總量中的占比也大幅攀升21.59%，至48.58%；（3）移動2G 用戶當(dāng)月新增 82.5 萬，較12 月份的61.7 萬增加20.8 萬；（4）3G 用戶當(dāng)月新增140.7 萬，使3G 用戶總量上升到1546.7 萬戶，較上月新增量擴大了12.3 萬戶，環(huán)比增幅更為明顯。

　　中國移動的月度新增用戶增速反彈。（1）中國移動（941.HK）1 月份的新增用戶數(shù)為526.3 萬戶，凈增量較上月明顯上升，增加了88.5 萬戶；（2）TD 用戶增加193.1 萬戶至2263.3 萬戶，凈增量較去年12 月份增加了6.4 萬；（3）累計用戶同比增長率較上月略微下降0.1%，至 11.73%。