國都香港：預期百盛上季盈利3.05億升23.2%
國都證券（香港）有限公司
百盛商業(3368)將于下周一公布2010年業績，我們預測公司第四季盈利3.05億人民幣，同比增長23.2%，環比增長33.4%。驅動因素包括：1)同店銷售增長約11%；2)第三季開業的北京太陽宮店和無錫第二分店帶來的貢獻；3)圣誕節零售旺季的季節性因素和4)出售資產帶來的4,000萬人民幣稅前收益。
百盛在去年第四季出售了有15年歷史的揚州店全數55%股權，同時向母公司購入了2005年開業比較年青的汕頭店，這兩個交易有助百盛品牌保持時髦高檔的形象，并向消費者提供更優質的服務；可是由于這兩家店的規模不大，交易對公司整體盈利情況不會構成重大影響。基于出售資產的一次過收益，我們輕微調高百盛2010年盈利預測2.6%至10.38億人民幣，較2009年增長14%。
百盛現價相當于2011年23.2倍預期市盈率，估值高于行業平均值，現水平已充份反映其價值，所以維持“持有”評級，目標價13元。業績發布會關注的焦點是2011年同店銷售增長情況和分店擴充計劃。
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