國泰君安

　　國泰君安國際發表研究報告，就人行宣布上調1年期存貸款利率各25個基點，其余檔次利率相應調整，自2011年2月9日生效，指此次加息時點符合市場預期，由于通脹壓力仍然較大，市場普遍預期春節后會加息，此次加息可能暗示1月份通脹數據再次高于5%。

　　國泰君安指，由于實際利率仍為負數，料內地加息將會繼續，此次加息后，負利率仍為-1.6%，而2010年12月閉幕的中央經濟工作會議提出，2011年的貨幣政策基調為穩健，并強調把管理通脹放在更加突出的位置，人行此次行動應可讓市場對中國經濟持續增長更具信心，因為主動性的通脹管理正在進行當中。

　　該行稱，在不良貸款率保持穩定的假設下，此次加息對于中資銀行的2011年的盈利影響在1.33%至3.73%；該行認為，輕微加息將不會明顯影響借款人的還款能力，料招商銀行(3968-HK)2011年的盈利將會上升3.73%，主要由于其活期存款比例較高而較同業受益。

　　該行表示，維持內地銀行業“跑贏大市”的投資評級，加息將會部分緩解市場的過分緊縮預期，促使銀行股估值恢復，該行預料加息使銀行的凈息差在偏緊的信貸環境中擴闊，地方政府融資平臺貸款風險受控，主要由于監管層和銀行均采取謹慎的態度，嚴控地方政府新的融資平臺項目貸款。

　　國有銀行的再融資風險較低，發行次級債將是其增強資本充足率的首選方式，對于招行，其可能采取對招商局集團定向增發的方式募集資金；而民生銀行(1988-HK)和中信銀行(0998-HK)的再融資方案已經公布，并正在進行，基于銀行業較低的估值水平，仍然維持其“跑贏大市”評級，并推薦建設銀行(0939-HK)、民生銀行(1988-HK)和中信銀行。