申銀萬國（香港）

　　綜述：中國聯(lián)通 3G 用戶增長的加速驗(yàn)證了我們對(duì)聯(lián)通 3G 業(yè)務(wù)的樂觀預(yù)期。考慮到公司會(huì)延續(xù)其積極的手機(jī)補(bǔ)貼政策，中國聯(lián)通的 3G 用戶數(shù)會(huì)在 2011年第一季度繼續(xù)加速增長。

　　當(dāng) 3G 用戶數(shù)增長到一定程度之后，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化勢(shì)在必行。中興通訊和京信通信將因此在 2011 年迎來更為強(qiáng)勁的國內(nèi)需求。

　　中興通訊和京信通信目前估值較低：中興通訊和京信通信 2011 年 PE 分別約為 18.30 倍和 10.02 倍。在此重申我們對(duì) 2011 年通信設(shè)備制造商的看好觀點(diǎn)。

　　鑒于上述原因，我們將中國聯(lián)通和中興通訊加入至我們的確定買入表中。

　　2011 年 1-2 月熱點(diǎn)：1）3G 用戶的增長；2）新 18 號(hào)文的正式發(fā)文

　　2011 年 1 月回顧：

　　我們將金蝶軟件（0268.HK）上調(diào)至增持評(píng)級(jí)，最新目標(biāo)價(jià)為港幣 5.29。我們認(rèn)為，金蝶 2010 年拓展業(yè)務(wù)上的努力將會(huì)在 2011 年有所收獲。考慮到強(qiáng)勁的軟件需求，我們預(yù)計(jì)金蝶軟件的收入增長會(huì)在 2011 年得到加速。公司 2010 年年報(bào)和新 18 號(hào)文將會(huì)是股價(jià)的催化劑。

　　為了挖掘三網(wǎng)融合的投資機(jī)會(huì)，我們拜訪了恒芯中國（8046.HK）的河北事業(yè)部。認(rèn)為，中國三網(wǎng)融合進(jìn)程的加速將會(huì)促使有線電視營運(yùn)業(yè)務(wù)成為中國恒心未來增長的驅(qū)動(dòng)力，公司目前正以與當(dāng)?shù)貜V電集團(tuán)合作的形式，將其運(yùn)營業(yè)務(wù)拓展至其他省份。