中信證券國際董事   林一鳴

　　在10月27日公布長達2萬字的“十二五”規(guī)劃建議之中，在第16點中提出要全面提高訊息化水準，加快經(jīng)濟社會各領(lǐng)域訊息化，其中重點提到“三網(wǎng)融合”，大力推進國家電子政務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。由于通訊是非常廣闊的行業(yè)，所以筆者今期打算花點篇幅，與大家討論這個行業(yè)。

　　在近兩年的牛市中，電訊業(yè)的升幅是落后于整體大市，因為該行業(yè)已不能夠單靠提高用戶滲透率來提高利潤，但提升ARPU(每月每戶平均收入)又有一定的困難。

　　回顧過去10年，內(nèi)地電訊業(yè)務(wù)的收入增長率一直下降，從00年的26.4%降至09年的3.9%，雖然今年1月至10月全國電訊主營業(yè)務(wù)收入累計達7,448億元人民幣，比去年同期增長6.6%，但較其他行業(yè)的增速仍算是偏低，最主要原因就是移動電話的滲透率已達到一定程度。今年上半年內(nèi)地移動用戶達到8億，滲透率高達61%，所以用戶數(shù)量增長已沒有多大空間，再加上市場高度競爭及3G業(yè)務(wù)要作出巨額投資，行業(yè)的盈利環(huán)境亦變得困難。固定電話使用率更是每年下降，在今年的1月至10月，全國固定電話用戶減少了1,365萬戶，降至只有3億戶左右；不過寬帶業(yè)務(wù)仍能保持可觀增長，在今年的1月至10月凈增加了1,919萬戶，達到1.23億戶。

　　雖然電訊業(yè)在近年落后大市，但在“十二五”規(guī)劃建議之中，卻帶給電訊業(yè)一定的希望。

　　電訊業(yè)將來如何賺大錢？單靠通話是很難提升ARPU，未來必須要依靠3G數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的增長，看3G及三網(wǎng)融合的路可以走得有多成功。在電訊業(yè)三個大領(lǐng)域，即電訊運營、增值服務(wù)及通訊設(shè)備中，電訊運營只能維持一般的增長，而增值服務(wù)及通訊設(shè)備相對前景較為樂觀，尤其是光纖寬頻網(wǎng)絡(luò)的投資拉動。

　　如果說2010年是移動互聯(lián)的預(yù)熱年，2011年則是真正的變革年。“十二五”規(guī)劃中指出要推動訊息化及工業(yè)化深度融合，要構(gòu)建寬帶、融合、安全的下一代國家訊息基礎(chǔ)設(shè)施，借訊息共享及互聯(lián)網(wǎng)的互通，預(yù)計“十二五”期間內(nèi)地電訊投資總額高達2萬億元人民幣，單是寬頻網(wǎng)絡(luò)投資可達6,000億元，對于光纖設(shè)備、光纜及相關(guān)器材的需求，未來必定會大力提升。

　　除了光纖網(wǎng)絡(luò)之外，明年新增移動用戶之中，3G用戶有望占超過一半，總用戶將超過1億戶，移動互聯(lián)將真正觸及到大眾層，商業(yè)價值的飛躍式增長將得以實現(xiàn)。不過對于電訊運營商來說，雖然ARPU得以提升，但高昂的建設(shè)成本亦會影響其盈利，故此其投資前景只是中性。