交銀國際  賀煒

　　澳大利亞BJ 煤炭現(xiàn)貨價(jià)在11 月持續(xù)上漲至110.2 美元/噸。山西古交焦煤維持在1430 元/噸，山西大同動(dòng)力煤價(jià)格上漲至675 元/噸。11 月中旬秦皇島港存煤量較10 月底的711.3 萬噸大幅回落 至591.09 萬噸，但是由于月底多股冷空氣和大霧天氣，影響交通運(yùn)輸，庫存量又回升至631.76 萬噸。

　　通脹壓力下國家發(fā)改委著手管理合同煤價(jià)格。國家發(fā)改委著手“管理”煤炭價(jià)格以對(duì)抗通脹；鐵路部門進(jìn)一步加大電煤運(yùn)量；動(dòng)力煤價(jià)格逼平年度內(nèi)最高價(jià)；山東地方煤礦5 年內(nèi)整合至60 家；今年中國自俄羅斯進(jìn)口煤炭將超過1200 萬噸；我國設(shè)立首個(gè)煤炭科研聯(lián)合基金；內(nèi)蒙古全年煤炭產(chǎn)量將突破7 億噸。

　　維持煤炭行業(yè)“同步”的行業(yè)評(píng)級(jí)。我們繼續(xù)維持行業(yè)“同步”的評(píng)級(jí)。

　　重要公司估值。基于通脹壓力下，能源資源品上漲預(yù)期強(qiáng)烈，市場對(duì)資源股整體表現(xiàn)看好。我們?cè)?0 月的動(dòng)態(tài)報(bào)告中一度上調(diào)中國神華，兗州煤業(yè)及中煤能源的投資評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)。但目前受合同煤限價(jià)的影響，企業(yè)的盈利預(yù)期降低，同時(shí)考慮到限價(jià)政策對(duì)投資者帶來的心理影響較大，我們此前已在事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告中分別調(diào)低中國神華、兗州煤業(yè)及中煤能源的目標(biāo)價(jià)至HK$39.18、HK$34.75 和HK$15.76，并下調(diào)中國神華和中煤能源的投資評(píng)級(jí)至“長線買入”。