輝立證券：海信科龍重組后協同效應有望顯現
輝立證券 王兵
海信科龍電器股份有限公司是中國最大的白電產品制造企業之一，主要生產冰箱、空調、冷柜和洗衣機等系列產品。1996年和1999年，公司股票分別在香港和深圳兩地發行上市。
海信科龍2010第三季度及前九個月業績強勁。2010年第三季度海信科龍錄得經調整后營業收入增長33.08%至48.61億元，凈利潤增18.6倍至1.39億元。2010年前三季度，海信科龍營業收入按年增長37.72%至143.78億元，凈利潤增長75.25%至4.68億元。
通過減持上市公司股權，海信科龍獲得大額非經常性收益。由減持帶來的投資收益占其前三季度總非經常性損益的56.75%，而由總非常經常性損益來帶的凈利潤占其總凈利潤的46.79%。
上半年完成白電資產整合，成為新的白電巨頭。2010年3月，海信科龍向大股東海信空調增發，海信集團旗下的白家電資產整合在歷經五年后最終完成。2010年上半年，經調整后，海信科龍營業額達到84.92億，位列中國上市白電企業第四位，僅次于美的電器、格力電器及海爾電器。
重組后的協同效應未來幾年有望逐步顯現。在海信科龍的平臺上，大股東、管理層和上市公司的利益達到了統一，增強公司整合后的激勵作用。同時，解決了海信集團內部的同業競爭，集團可以集中白電優勢力量支撐海信科龍的發展。我們認為，行銷及生產整合帶來規模及協同效應將明顯出現。
首次給予“買入”評級。結合行業平均估值水準，我們保守給予2011年預期市盈率為7倍，相應的12個月目標價5.50港幣，較當前價格有約38%的溢價。
新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
|
|
|
|
