國泰君安(香港)投資咨詢部  王昕媛、王翼飛

　　港股上半年部份重點公司業績及投資前景總結(5)

　　中銀香港(02388HK)

　　8 月31 日收市價：20.45 港元
　　11 年EPS 下調2.91%
　　市場目標價：22.04 港元
　　潛在上升空間7.76%

　　2010年上半年，公司的經營收入下降3.74%至125.41億港元，股東應占溢利上升7.5%至71.9 億港元，略低于市場預期。其中，凈利息收入下跌0.55%至89.64 億港元，凈息差下降21 個基點至1.58%；其他經營收入下降10.89%至35.77 億港元；經營成本上升8.11%至45.34 億港元。盡管公司的客戶貸款上升21.16%至5472.81 億港元，但由于低息環境以及金融市場低迷導致公司收入下降。公司上半年減值撥備回撥1.61億港元，顯示對資產質量有信心。公司的內地業務發展良好，客戶存款增加60.6%，貸款增加18.2%。預期下半年公司業績會受惠于可能出現的市場氣氛以及低息環境的改善，而內地業務與離岸人民幣業務將逐漸成為公司未來長期的發展動力。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為1.45、1.67 和1.90 港元，對比業績公布前的市場平均預測1.50、1.72 和1.95 港元，分別下調了3.33%、2.91%以及2.56%。以8 月31 日收市價計，預期市盈率為14.12 倍，預期市凈率為1.95 倍。市場上有72%的分析員給予“買入”評級，24%的分析員給予“持有”評級，平均目標價22.04 港元，最高目標價24.50 港元，最低目標價18.50 港元。對比8 月31 日收市價與市場平均目標價，股價潛在上升空間達7.76%。

　　中國銀行(03988.HK)

　　8 月31 日收市價：3.91 港元
　　11 年EPS 下調3.92%
　　市場目標價：4.85 港元
　　潛在上升空間24.14%

　　2010 年上半年，公司股東應占溢利上升26.87%至520.22 億元人民幣，基本符合預期。其中，凈利息收入上升22.9%至918.64 億元，凈息差為2.04%，與去年同期持平；非利息收入上升23.84%至410.15 億元；經營成本上升26.52%至530.94 億元。期內公司的客戶貸款增加9.85%，不良貸款率下降了32 個基點至1.20%，不良貸款撥備覆蓋率上升了37.27 個百分點至188.44%，顯示出公司在收入增加時信貸質量控制良好。公司核心資本充足率為9.33%，相比同業處于中等水平。盡管市場普遍認為公司估值被低估，但若下半年公司在利息環境不變的情況下凈息差依然持平，則其未來盈利增長空間有限。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為0.43、0.49 和0.56 港元，對比業績公布前的市場平均預測0.44、0.51 和0.59 港元，分別下調了2.27%、3.92%以及5.08%。以8 月31 日收市價計，預期市盈率為9.14 倍，預期市凈率為1.51 倍。市場上有75.68%的分析員給予“買入”評級，24.32%的分析員給予“持有”評級，市場平均價4.85 港元，最高5.90 港元，最低4.02 港元。對比8 月31 日收市價與市場平均目標價，股價潛在上升空間達24.14%。

　　工商銀行(01398.HK)

　　8 月31 日收市價：5.65 港元
　　11 年EPS 下調1.56%
　　市場目標價：6.89 港元
　　潛在上升空間22.02%

　　公司上半年股東應占溢利上升27.4%至846.03 億元人民幣，基本符合預期。其中，凈利息收入增長23.5%至1433.12 億元，凈息差上升15 個基點至2.28%；非利息收入上升23.5%至376.16 億元；經營成本上升16.6%至618.69 億元，成本收入比同比下降1.6 個百分點至34.2%。公司的客戶存款環比上升10.9%，客戶貸款環比上升11.1%，存貸比環比上升20 個基點，發展較為平衡。不良貸款比率同比跌28 個基點至1.26%，撥備覆蓋率上升25.4 個百分點至189.81%，顯示信貸質量改善。此外，近期工行的250 億元A 股可轉債及之后預期的450 億元A+H 配股后，公司資本充足率將提升至13%，為未來業務發展打下良好基礎。可以看出，公司各業務發展平衡，盈利能力穩步上升，經營成本及信用風險控制良好，未來發展預期較其他同業更樂觀。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為0.54、0.63 和0.73 港元，對比業績公布前的市場平均預測0.53、0.64 和0.74 港元，分別上調了1.89%、下調了1.56%以及1.35%。就2010 年8 月31 日收市價計算，對應2010 年預期市盈率10.56 倍，對應2010 年市凈率2.12 倍。目前市場分析員中82.5%給予“買入”評級，目標價6.88 港元，對比8 月31 日收市價潛在上升空間為22.02%。

　　農業銀行(01288.HK)

　　8 月31 日收市價：3.52 港元
　　11 年EPS 未見調整
　　市場目標價：3.92 港元
　　潛在上升空間11.5%

　　公司上半年股東應占溢利上升40.1%至458.4 億元人民幣，基本符合預期。其中，凈利息收入上升33.2%至1117.08 億元，凈息差上升21 個基點至2.41%；非利息收入上升18.8%至244.1 億元；經營成本上升32.4%至584.68 億元。公司不良貸款率環比下降59 個基點至2.32%，撥備覆蓋率上升30.74 個百分點至136.11%，可見公司的信貸質量較同業略差，但正在改善。盡管公司上半年凈息差增速較快，但經營成本也上升較多，影響公司盈利能力。由于公司內地網絡覆蓋面廣，凈息差在同業中也領先，若未來能加強經營成本控制及信貸質量，其長期發展空間較大。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為0.34、0.40 和0.49 港元，對比業績公布前的市場平均預測0.33、0.40 和0.48 港元，分別上調了3.03%、0%和2.08%。就2010 年8 月31 日收市價計算，對應2010 年預期市盈率10.48 倍，對應2010 年市凈率1.82 倍。目前市場分析員中55%給予“買入”評級，45%的分析員給予“持有”評級，目標價3.92 港元，對比8 月31 日收市價潛在上升空間為11.5%。

　　中國平安(02318.HK)

　　8 月31 日收市價：64.35 港元
　　11 年EPS 上調3.59%
　　市場目標價：85.04 港元
　　潛在上升空間32.16%

　　公司2010 年上半年毛保費收入上升43%至850.79 億元人民幣，股東應占溢利上升28.5%至96.11 億元人民幣，好于預期。公司內含價值上升29%至1843.39 億元，新業務價值上升44%至91.22 億元。公司壽險業務凈利下降5.6%至65.51 億元，市場占有率下降0.7 個百分點；財險業務凈利轉虧為盈至10.88 億元，市場占有率上升1.5個百分點；銀行業務凈利上升91.3%至11.04 億元，凈利息收入上升62.9%至24.57億元，凈息差上升30 個基點至2.1%，不良貸款比環比下降1 個基點至0.45%；證券業務凈利上升1.3 倍至8.28 億元；信托業務凈利上升69.8%至3.26 億元；保費投資收益下降25.6%至103.65 億元，投資收益率下降1.1 個百分點至3.7%。目前公司業績增長點為銀行及證券信托業務，在與深發展銀行加強合作后預期未來此類業務將持續增長。而目前表現不佳的保險業務及保費投資，因內含價值及新業務價值的上升，預期未來會隨著市場的好轉而改善。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為2.46、3.17 和3.94 港元，對比業績公布前的市場平均預測2.40、3.06 和3.80 港元，分別上調了2.5%、3.59%以及3.68%。就2010 年8 月31 日收市價計算，對應2010 年預期市盈率26.13倍，對應2010 年市凈率3.90 倍。目前市場分析員中86.21%給予“買入”評級，13.79%的分析員給予“持有”評級，目標價85.04 港元，對比8 月31 日收市價潛在上升空間為32.16%。

　　中國太保(02601.HK)

　　8 月31 日收市價：27.95 港元
　　11 年EPS 下調7.01%
　　市場目標價：36.08 港元
　　潛在上升空間29.09%

　　2010 年上半年公司總收入上升40.9%至727.78 億元人民幣，股東應占溢利上升66.8%至40.19 億元人民幣，基本符合預期。公司內含價值為1047.24 億元，上升6%；新業務價值為32.28 億元，上升18%，低于去年同期的增幅37%，且新業務價值利潤率下降2.7 個百分點至9.1%。公司壽險業務收入增長53.1%至489.59 億元；財險保費收入增長45.1%至270.78 億元；保費投資收益上升2.8%至91.31 億元，投資收益率為4.3%。公司于新業務價值增幅低于市場預期，顯示盈利能力不佳，目前業績增長主要由財險及保費投資收益支撐。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為1.18、1.46 和1.80 港元，對比業績公布前的市場平均預測1.27、1.57 和1.91 港元，分別下調了7.09%、7.01%以及5.76%。以8 月31 日收市價計，預期市盈率為23.63 倍，預期市凈率為2.57 倍。市場上有64%的分析員給予“買入”評級，32%的分析員給予“持有”評級，平均目標價36.08 港元，最高目標價42.10 港元，最低目標價30.50 港元。對比8 月31 日收市價與市場平均目標價，股價潛在上升空間達29.09%。

　　中國高速傳動(00658.HK)

　　8 月31 日收市價：17.34 港元
　　11 年EPS 上調1.67%
　　市場目標價：21.51 港元
　　潛在上升空間24.04%

　　公司主要業務為風力齒輪、船舶和高鐵傳動設備以及數控產品。公司2010 年上半年銷售收入30.96 億元人民幣，同比增長52.3%，純利同比增長121.5%至5.63 億元人民幣，每股盈利0.45 元人民幣。上半年由于下游競爭激烈，公司產品平均減價5-8%，不過綜合毛利率堅挺，達30.4%。期內，公司的主要產品風力發電齒輪傳動設備的整體營收上升71%至21.96 億元人民幣，其中包括向金鳳科技提供的3 兆瓦發電齒輪箱。鑒于經濟復蘇，公司未來盈利寄希望于2 方面1).預期傳統齒輪傳動設備盈利繼續增長，2).由于清潔能源的推廣，風力發電齒輪傳動設備需求持續上升。公司預期2010、2011 年公司該板塊產能目標分別為9000 兆瓦和1.2 萬兆瓦。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為1.20、1.46 和1.59 港元，對比業績公布前的市場平均預測分別上調了1.52%、1.67%以及0.57%。以8 月31 日收市價計，預期市盈率為14.46 倍，預期市凈率為3.49 倍。市場上有78.95%的分析員給予“買入”評級，21.05%的分析員給予“持有”評級，平均目標價21.70港元，最高目標價25.40 港元，最低目標價15.40 港元。對比8 月31 日收市價與市場平均目標價，股價潛在上升空間達24.04%。

　　中國中鐵(00390.HK)

　　8 月31 日收市價：5.66 港元
　　11 年EPS 上調1.13%
　　市場目標價：6.51 港元
　　潛在上升空間14.93%

　　2010 年上半年，公司營收同比增長30.5%至1856 億元人民幣，純利32.86 億元人民幣，若扣除一次性匯兌損失公司純利同比上升53%。期內，公司毛利上升至6.4%，主要是由于公司采取集約化管理，預期下半年毛利有繼續上升空間。不過，公司的經營現金流為負5000 萬元，因公司應收賬款急增74 億元人民幣。另外，上半年新簽合同總額為3,724 億元人民幣，同比增長44.9%；未完工在建合同額同比增長26.1%，達8,565 億元。早前公司非公開發行A 股，集資62.39 億元用于開發多個項目包括雙擁大橋，深圳地鐵5 號線BT 項目等，市場普遍認為項目的收益率較高，介乎8-12%，未來將成為公司盈利亮點。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為0.44、0.54 和0.61 港元，對比業績公布前的市場平均預測分別上調了0.91%、1.13%以及1.68%。以8 月31 日收市價計，預期市盈率為12.81 倍，預期市凈率為1.58 倍。市場上有72%的分析員給予“買入”評級，24%的分析員給予“持有”評級，市場平均價6.41 港元，最高7.77 港元，最低5.80 港元。對比8 月31 日收市價與市場平均目標價，股價潛在上升空間達14.93%。

　　盈德氣體(02168.HK)

　　8 月31 日收市價：7.34 港元
　　11 年EPS 無調整
　　市場目標價：9.89 港元
　　潛在上升空間34.74%

　　公司主要從事現場(收入占比81.7%)和零售(收入占比18.3%)氣體供應，產品包括氧氣、氮氣和氬氣。2010 年上半年公司營收同比增長43.5%至13.16 億元人民幣，純利同比增長40%至3.26 億元人民幣，或每股盈利0.18 元。期內，公司銷售氣體32.6億標準立方米工業氣體，同比增長26.5%，其中氧氣、氮氣和氬氣分別為16.64 億標準立方米、13.93 億標準立方米和5400 萬標準立方米，平均銷售單價分別為0.9 元/標準立方米、0.73 元/標準立方米和2.93 元/標準立方米。不過本期內，公司的所得稅費用大幅度提高，從上年期的400 萬元上升至7700 萬元，主要因稅率免期結束臨近，實際稅率提高。就半年報顯示，旗下5 加子公司2012 年稅免正式結束。不過，公司為同業國內最大企業，考慮到未來的產能擴張提升盈利預期，公司具有長期投資價值。公司預計2013 年所有產能建設完畢后，氧氣總裝機容量可達100 萬標準立方米/小時，屆時盈利能力進一步提升。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為0.49、0.66 和0.72 港元，對比業績公布前的市場平均預測無調整。就2010 年8 月31 日收市價計算，對應2010 年預期市盈率15.01 倍，對應2010 年市凈率2.65 倍。目前市場分析員中66.67%給予“買入”評級，33.33%的分析員給予“持有”評級，目標價9.89 港元，對比8 月31 日收市價潛在上升空間為34.74%。

　　東方航空(00670.HK)

　　8 月31 日收市價：3.91 港元
　　11 年EPS 無調整
　　市場目標價：3.98 港元
　　潛在上升空間1.67%

　　公司目前運營338 架飛機(320 架客機和18 架貨機)。2010 年上半年公司營收331.3億元人民幣，純利18.62 億元人民幣，或每股盈利0.16 元人民幣。期內，公司合并了上海航空后，旅客周轉量同比增長48.16%至427 億客公里，單位收益水平達0.617元人民幣/客公里。以旅客吞吐量計算，分別占虹橋機場和浦東機場的53.15%和37.61%。期內，公司公允價值變動凈收益為2.25 億元人民幣，同比減少92%，主要因公司的原油期權合約的公允價值變動減少。10 月上海舉行網球公開賽，世博會10月31 日結束，預計3 季度盈利仍有上升空間。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為0.33、0.32 和0.21 港元，對比業績公布前的市場平均預測無調整。就2010 年8 月31 日收市價計算，對應2010 年預期市盈率11.81 倍，對應2010 年市凈率4.40 倍。目前市場分析員中44%給予“買入”評級，32%的分析員給予“持有”評級，24%的分析員給予“賣出”評級，目標價3.98 港元，對比8 月31 日收市價潛在上升空間為1.67%。

　　中國遠洋(01919.HK)

　　8 月31 日收市價：8.09 港元
　　11 年EPS 上調22.89%
　　市場目標價：9.01 港元
　　潛在上升空間11.35%

　　公司主要從事集裝箱航運，干散貨和物流碼頭業務。目前公司經營的集裝箱船隊150艘，擁有或經營或控制的干散貨船有449 支。2010 年上半年，BDI 指數平均值同增長48.7%至3165 點，公司同期虧轉盈，純利34.46 億元人民幣，或每股盈利0.3373元人民幣。期內，集裝箱船舶經營利潤上升至2429 萬元人民幣，其中，跨太平洋航線貨運量同比上升52.4%至74.8 萬標準箱；干散貨經營利潤從上年同期的3628 萬元人民幣增長至2.43 億元人民幣，營運天數鎖定比例達70%；各類型船期租平均上升40%。目前看來3 季度行業進入旺季，加上煤炭需求上升、國內大豆進口上升，公司盈利增長空間持續，不過謹防4 季度常規淡季。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為0.56、0.61 和0.79 港元，對比業績公布前的市場平均預測分別上調了66.07%、22.89%以及11.11%。以8 月31 日收市價計，預期市盈率為14.50 倍，預期市凈率為1.53 倍。市場上有40.62%的分析員給予“買入”評級，37.50%的分析員給予“持有”評級，平均目標價9.01港元，最高目標價12.10 港元，最低目標價6.60 港元。對比8 月31 日收市價與市場平均目標價，股價潛在上升空間達11.35%。

　　昆侖能源(00135.HK)

　　8 月31 日收市價：9.63 港元
　　11 年EPS 上調0.65%
　　市場目標價：11.10 港元
　　潛在上升空間15.26%

　　公司中期純利12.48 億元，同比升2.94 倍，符合預期；每股盈利25.23 仙，不派中期息。期內，營業額37.26 億元，同比升86%。經營成本和AKTOBE 項目溢利貢獻均符合預期。業績上升主要是由于原油價格上升和天然氣終端業務規模的提升。天然氣業務占凈利的12.8%，同比上升93.26%；原油銷量則同比上升3.04%。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為0.48、0.62 和0.80 港元，對比業績公布前的市場平均預測0.48、0.61 和0.80 港元，分別上調了0.21%、0.65%以及無變動。以8 月31 日收市價計，預期市盈率為19.94 倍，預期市凈率為2.91 倍。市場上有71.43%的分析員給予“買入”評級，14.29%的分析員給予“持有”評級，平均目標價11.10 港元，最高目標價12.90 港元，最低目標價9.40 港元。對比8 月31 日收市價與市場平均目標價，股價潛在上升空間達15.26%。

　　新奧能源(02688.HK)

　　8 月31 日收市價：20.85 港元
　　11 年EPS 上調2.43%
　　市場目標價：24.18 港元
　　潛在上升空間15.98%

　　半年多賺42.5%至5.33 億元(人民幣，下同)；每股盈利50.79 分，不派息；營業額50.44 億元，同比升25.6%；毛利14.21 億元，年增16%。期內，新增持駁天然氣住宅用戶42.62 萬，升19.5%；工業用戶地點增625 個至1,821，平均接駁費為每立方米2610 及150 元；管道燃氣銷售收入30.41 億元，升69.7%，占整體收入60%。隨著6 月起天然氣廠價提高后，直至8 月份，旗下88 個城市項目之中，共有26 個上游價已經調升，平均調升幅度每立方米0.29 元；其中15 個已調整下游價格，平均調整幅度每立方米0.4 元。公司稱，上半年天然氣自給率約10%，希望未來把有關比率增至20%。另外，公司上半年簽署第一個海外管道天然氣下游項目。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為1.17、1.40 和1.61 港元，對比業績公布前的市場平均預測1.13、1.36 和1.58 港元，分別上調了3.74%、2.43%以及1.88%。以8 月31 日收市價計，預期市盈率為17.78 倍，預期市凈率為3.16 倍。市場上有84.21%的分析員給予“買入”評級，15.79%的分析員給予“持有”評級，平均目標價24.18 港元，最高目標價27.00 港元，最低目標價16.10 港元。對比8 月31 日收市價與市場平均目標價，股價潛在上升空間達15.98%。

　　中國神華(01088.HK)

　　8 月31 日收市價：28.35 港元
　　11 年EPS 下調0.24%
　　市場目標價：37.57 港元
　　潛在上升空間32.54%

　　煤炭業巨頭中國神華，自6 月起穩坐全球煤炭上市公司首位，上半年經營收入為697.31億元(人民幣，下同)，同比增加22.2%；凈利192.72 億元，同比上升13.9%；每股盈利96.9 分，不派息。期內，中國神華共銷售煤炭1.37 億噸，同比升11.6%；煤炭平均銷售價格為421.8 元/噸，同比升8.4%；合約煤炭銷售8,160 萬噸，降6.3%，平均售價391.7 元，升3.3%；現貨銷售占比增至40.6%，平均價465.9 元，升12.8%。

　　自產煤單位生產成本上升16.4%至100.8 元。公司預計下半年內地對煤炭需求的增長將有所放緩，國家調控高耗能行業，對煤及電力行業均會有影響；煤價方面，受存貨處于高水平，下半年現貨煤價格將有所波動，但不會大幅下跌。在媒炭業務方面，集團預計日本、韓國和臺灣下半年的煤炭需求量將有所增長，但中國進口量則會回落。在電力業務方面，預期下半年社會用電量增速將低于上半年。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為2.15、2.41 和2.66 港元，對比業績公布前的市場平均預測2.17、2.42 和2.70 港元，分別下調了0.53%、0.24%以及1.61%。以8 月31 日收市價計，預期市盈率為13.16 倍，預期市凈率為2.47 倍。市場上有82.86%的分析員給予“買入”評級，14.29%的分析員給予“持有”評級，平均目標價37.57 港元，最高目標價49.00 港元，最低目標價27.00 港元。對比8 月31 日收市價與市場平均目標價，股價潛在上升空間達32.54%。

　　中國鋁業(02600.HK)

　　8 月31 日收市價：6.18 港元
　　11 年EPS 下調20.32%
　　市場目標價：6.37 港元
　　潛在上升空間3.05%

　　公司上半年盈利5.31 億元(人民幣，下同)，扭虧為盈，但低于一季度的6.27 億元，即二季度錄得虧損近1 億，表現差于市場預期。市場認為原因是，在內地鋁廠恢復閑置產能且新增產量超過需求增速后，市場再出現供過于求的情況，因而拖低鋁價，國內鋁價下跌約3 成；加上國家在5 月中旬宣布全面清理對電解鋁等高能耗行業的電價優惠，導致公司的電解鋁成本同比上升了約14%。公司計劃用三年時間實現戰略轉型，從單一鋁轉向以鋁為主的相關多元化，已決定進軍煤炭和鐵礦石領域，并目標完善產業鏈和并購海外資源。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為0.16、0.34 和0.51 港元，對比業績公布前的市場平均預測0.27、0.43 和0.59 港元，分別下調了40.68%、20.32%以及12.43%。以8 月31 日收市價計，預期市盈率為38.66 倍，預期市凈率為1.35 倍。市場上有25.00%的分析員給予“買入”評級， 35.00%的分析員給予“持有”評級，平均目標價6.37 港元，最高目標價9.40 港元，最低目標價4.00 港元。對比8 月31 日收市價與市場平均目標價，股價潛在上升空間達3.05%。

　　金碟國際(00268.HK)

　　8 月31 日收市價：2.95 港元
　　11 年EPS 上調15.71%
　　市場目標價：3.59 港元
　　潛在上升空間21.63%

　　主營中國境內軟件產品開發、制造及出售，并提供軟件相關技術服務。公司中期純利升近18.6%至8,873 萬元(人民幣，下同) ；每股盈利4.404 分，維持不派中期息；營業額升21%至5.34 億元；毛利率保持穩定約79.02%，上年同期為79.2%。期內，服務收入的增長速度高于產品銷售收入，目前服務收入與產品銷售收入的比重分別為36%及63%，續向服務型轉變，而高端產品的銷售占比會在IBM 的幫助下提升，預計明年可由目前的25%增至30%。公司稱，金蝶中間件已獲國家科技專項“核高基”的支持，而且提供服務包括云計算、SOA 的完整解決方案等。公司上半年斥資4,000 萬元收購三間軟件公司，包括房地產行業軟件廠商、制造業PLM 廠商及協同軟件廠商，以擴大市占比重，而且估計下半年最少有一個收購項目，目標行業廠商與產品技術有關。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為0.12、0.18 和0.29 港元，對比業績公布前的市場平均預測0.13、0.16 和0.23 港元，分別下調了1.80%、上調了15.71%以及上調了29.29%。以8 月31 日收市價計，預期市盈率為23.70 倍，預期市凈率為3.83 倍。市場上有50.00%的分析員給予“買入”評級，50.00%的分析員給予“持有”評級，平均目標價3.59 港元，最高目標價4.80 港元，最低目標價2.50 港元。對比8 月31 日收市價與市場平均目標價，股價潛在上升空間達21.63%。

　　富士康國際(02038.HK)

　　8 月31 日收市價：5.17 港元
　　11 年EPS 下調31.58%
　　市場目標價：4.56 港元
　　潛在下降空間11.77%

　　為全球手機行業制造服務供貨商，上半年虧損擴大至1.43 億美元，每股虧損2 美仙，維持不派息。公司去年同期虧損1,870 萬美元。期內，營業額輕微增加2.14%至32.29億美元。集團持有現金11.11 億美元，資本負債比率11.06%。全球及國內手機市場競爭激烈，導致集團新客戶拓展遇阻；原有客戶訂單毛利率銳減，諾基市場均價的持續下滑大幅影響公司的毛利率水平；相反員工薪金成本增長不到一成，并非虧損主因。此次虧損是自香港上市以來，繼金融風暴后的第2 次。

　　目前市場對公司的2010、2011 和2012 年每股盈利的平均預期分別為-0.02、020.和0.26 港元，對比業績公布前的市場平均預測0.14、0.30 和0.40 港元，分別下調了111.11%、31.58%以及34.62%。以8 月31 日收市價計，預期市凈率為1.35 倍。市場上只有25.00%的分析員給予“持有”評級，平均目標價4.56 港元，最高目標價7.13港元，最低目標價3.50 港元。對比8 月31 日收市價與市場平均目標價，股價潛在下降空間達11.77%。

 

 

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