國元證券（香港）

　　國泰君安國際(01788.HK)IPO申購建議：

　　據港交所的數據顯示，截至2010年5月底，H股及紅籌股公司市值已達約8.06億港元，占香港主板市場的48.4%。如加上與海外注冊并在香港上市的內地公司，其市值占比更是達到約58.7%。在中國經濟快速增長的環境下，將會有越來越多內地公司赴港上市。國泰君安國際的母公司國泰君安證券09年在上交所的證券交易量排名第一，憑借中資背景及母公司強大的客戶資源，公司在未來的發展中將有更多的業務機會。

　　受到08年金融危機影響，香港證券市場持續低迷，導致08年資本市場的業務量由07年的5,908億港元大幅減少至4,272億港元。隨著全球經濟的復蘇，09年二季度開始香港的資本市場開始回升，截至09年底，該類業務總值達到6,307億港元，已超過危機前水平。而在此期間，公司的盈利仍然保持增長，并且通過網上交易業務，將毛利率水平由07年的62%提高到09年的84%，凈利潤也從37%提高至46%，業務特點及優勢顯著，盈利能力穩步提升。

　　據初步招股文件所述，國泰君安國際過去三年的收入分別為9.74億港元、5.17億港元和5.83億港元，凈利潤分別為3.85億港元、1.23億港元和3億港元。據此計算，招股價相當于09年市盈率21.2倍至30.7倍，估值相對偏高。并且公司業務與資本市場聯系緊密，鑒于目前市場環境的不穩定，建議投資者謹慎申購。