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　　國泰君安（香港）  王晗

　　招商銀行(03968)昨晚（2010年4月7日）發布公告，已收到4.43億股供股（相當于H股供股總數98.51％）有效認購，以及14.7億股額外供股股份申請（按比例獲配671萬股H股供股股份）。兩者合計，共收到19.2億股H股供股股份申請，相當于H股供股總數的426.18％，H股供股順利完成。

　　本次H股供股價格10.06港元，基本符合預期。H股供股合計募集資金45.26億港元，另外A股供股集資人民幣177.64億元，兩者合計集資人民幣217.5億元，剔除相關發行費用后所得資金約215.7億元。根據我們測算，集資將提升招行2010資本充足率約1.5個百分點。招行09年3季度末核心資本充足率6.61％，集資完成后預計仍然處于行業較低水平。

　　當前監管部門對銀行資本要求有不斷提高的趨勢，招行管理層未來3年不集資的承諾或將制約其資產規模增長，目前暫時維持“中性”投資評級及19.9港元目標價。招行將于2010年4月13日公布09年業績，我們將在業績后重新檢討盈利預測，目標價及投資評級。