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　　國泰君安（香港）  馮丹丹

　　公司宣布以398億元人民幣現金代價收購上海浦發銀行（600000CH）20%股份，成為第二大股東。雙方有意在移動支付等移動金融和移動電子商務領域密切合作。

　　股權投資較傳統合作更有利于促進移動支付業務的發展。通過股權投資，中移動將有權提名2名非獨立董事進入浦發銀行董事會，這將有助促進浦發銀行的IT系統改造以配合移動支付業務的發展；此外，中移動在移動支付價值鏈上也將掌握更多主動權和分享更多價值。

　　移動支付業務在中國的需求潛力較大。我們預期中移動將從發達城市開始拓展業務，目標客戶為集團用戶，預計2010、2011年分別發展1420萬戶和3430萬戶用戶。盡管我們預期由于初期折舊壓力較大，2010、2011年這項新業務將對盈利產生-0.5%和-2.3%的影響，但我們我們相信該業務有助增強客戶粘性，長遠來看對盈利有正面影響。

　　考慮到浦發銀行2010、2011年分別約1.6%和2.5%的潛在盈利貢獻將被移動支付業務的潛在虧損抵消，我們維持盈利預測不變。維持“中性”評級和目標價87.0港元，相當于5.5倍2010年EV/EBITDA。