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　　輝立證券 陳星宇

　　招商銀行（以下簡稱“招行”或“集團”）的盈利增長回升穩定。截至2009年第3季度末，招行的凈利潤同比下降31.16%達人民幣130.78億元，但降幅較2009年上半年收窄了6.46個百分點。

　　由于2009年國內銀行零售業務環境的持續低迷，招行的盈利增長在前3季度雖有改善，但總體仍呈按年同比下降的趨勢。同時信貸的大幅增長也使銀行的資本金流出過快，資本充足率較2008年末下降了0.8個百分點。

　　不過，總體看，招商銀行仍保持較穩定的盈利增長及在國內銀行零售業務方面的領先地位。同時，近期招行宣布在A+H股配股融資220億元，將有效緩解其資本壓力。因此，我們對招商銀行未來的盈利增長仍持較樂觀態度，維持招商銀行“買入”評級，其12個月目標價為24.81港元，較最新收盤價有22%的溢價。