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　　國元證券(香港)

　　全球中小尺寸顯示屏龍頭：公司以生產和銷售計算器和電子表起步，經過31年的發展，已成為全球領先的中小尺寸顯示屏提供商，主要從事中小顯示屏的研發、制造和銷售，目前產品包括液晶顯示器及顯示模塊、觸摸屏、微型攝像模組等。公司的主要客戶包括三星、LG、松下、索尼、華為、中興、天宇等。

　　消費電子行業回暖，3G拉動TFT增長：目前消費電子行業正快速復蘇，從09年第四季度開始，公司產能利用率明顯回升。近幾年公司的手機顯示模組市場占有率快速提升，估計09年全球及國內市場占有率分別高達13%和35%左右。隨著3G手機的日趨普及，對手機顯示屏的要求越來越高，彩屏化、高檔化迅速推進，使得TFT顯示屏需求也日益增加，09年上半年，信利的液晶顯示器產品在總收入中的占比已達98.5%，而其中TFT占比為52%。TFT市場的增長對信利的收益將會起到重要的拉動作用。

　　非消費類產品推動公司長遠盈利增長：汽車、醫療、工業等領域顯示屏的特點是：產品精度高、耐用性要求高、規格多需定制，因此對供應商的認證嚴格。一旦下了訂單，客戶就不會輕易更換供應商，訂單相對穩定很多，毛利率也遠高于消費類電子產品。目前該類產品主要是由日本企業生產，信利現在已進入了這一市場，并且在成本上比日本廠家有優勢，未來該類產品的拓展將推動信利長遠盈利增長。

　　以人為本、專業專注的深厚企業底蘊：公司憑借以人為本、專業專注的經營理念，不斷研發新技術，留住優秀人才，降低員工流失率，保證產品質量，從而做到技術穩定、工人穩定、質量穩定、公司穩定。未來三年凈利潤CAGR為42.7%：預測公司未來三年年營業收入CAGR是12%，2010年達到人民幣69.6億元；毛利率提高到15%左右。凈利率由08年4.6%升至2010年的8.9%。

　　首次關注并給予買入評級，目標價15港元：據PE估值給予目標價15港元，相當于2010年11.5倍PE，較現價有45.6%的上升空間。