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　　新鴻基金融

　　受惠于行業整合，雨潤食品料每年取得20%的盈利增長。雖然該股年初至今已升11%，現價仍較其他領先飲食企業有15%-20%的折讓。內地豬肉價格上漲及通脹升溫，應會帶動雨潤食品的銷量增長，并提高該股估值。

　　整合中的贏家：中國的屠宰業產能過盛，行內小型屠宰場不斷增多，中央將透過提高行業門檻及關閉小型屠宰場的方式，加速行業整合。中央預計，將在2013年底前關閉30%的機械老化屠宰場，至2015年比率將擴大至50%。按生產規模計，雨潤食品屬領先的豬肉加工企業，并料會在行業整合中搶占小型同業1%-6%的市場占有率。該公司于去年透過集資提高產能，并將于2011年底前，把上游業務的產能擴大80%至三千五百萬頭生豬，下游業務的產能則提高40%至三十七萬噸，以應付日益殷切的需求。

　　豬肉價格上漲，有利上游業務：生豬價格于2009年7月見底回升，在飼料成本上升的情況下，應會持續上揚（豬糧比價目前為6，處于中央建議幅度6-9的下限，反映豬農養豬的意欲下降）。生豬供應逐步減少，可能會刺激生豬價格上漲，這將可提高雨潤食品的盈利水平，因為雨潤食品的上游業務是以成本附加模式營運。

　　該股昨日飆升7%，但現價僅相當于2010年度預計市盈率的二十二倍，較領先飲食同業有15-20%的折讓。受惠于行業整合，雨潤食品料每年取得20%的盈利增長，在中國通脹升溫的情況下，該股估值有機會上調。