中銀國際  田世欣

　　由于1月是淡季且政府和貨幣政策存在不確定性，當(dāng)月成交量有所下滑，符合預(yù)期。雖然由于季節(jié)性因素2月銷售可能仍舊清淡，但我們注意到部分開發(fā)商已經(jīng)開始在不確定因素沒有消退的情況下擴(kuò)大市場占有率并提高成交量。我們維持長期樂觀的看法，預(yù)計(jì)3月引發(fā)房地產(chǎn)板塊估值向上重估的催化劑包括銷量回升以及更多業(yè)績出爐帶來的利好消息。我們對香港上市的中國開發(fā)商維持增持評級。

　　支撐評級的要點(diǎn)：我們監(jiān)測的8個(gè)城市的成交量普遍有所下降，月環(huán)比減少5%-79%，唯有深圳月環(huán)比增加了4%；我們同時(shí)發(fā)現(xiàn)，1月除深圳同比減少9%及成都同比減少8%，其余6個(gè)城市的成交量同比增加了36%-201%；我們監(jiān)測的8個(gè)城市的均價(jià)月環(huán)比上漲了0%-12%，但杭州和重慶分別環(huán)比下跌了13%和6%；1月6個(gè)城市的未售面積由12月的4,290萬平米增至4,440萬平米。

　　首選買入：作為二三線地產(chǎn)股的雅居樂和恒大和全國性開發(fā)商的中國海外；

　　首選賣出：高負(fù)債率以及監(jiān)管部門遏制投資和投機(jī)活動出臺新政可能產(chǎn)生的影響仍然對綠城中國不利。