我們仔細分析百仕達去年業績后，維持買入評級，并對估計資產凈值作出調整，目標價為2.30元。過去6個月該股股價隨市況大幅調整50%，是投資者吸納的黃金機會。

　　受惠深圳豪宅項目“紅樹西岸”因售價上升而增加盈利貢獻，百仕達去年純利按年上升21%至11.67億元(每股盈利:36.0仙)，表現較我們預期遜色，主要是因為集團去年11月按每持20股百仕達分派13股威華達(0622.HK,$0.285)股份的比例進行實物分派、錄得2.89億元視作虧損，以及去年下半年的地產發展利潤率稍微低于預期所致。百仕達進行實物分派后，對威華達的持股量已由45.8%降至1.3%，成為純內地房產股。

　　去年集團售出物業單位的總樓面面積按年下跌26%至72,000平方米，但受平均售價按年上升71%至每平方米約39,000元帶動，售樓收入上升26%至28.2億元。紅樹西岸的每月平均售價由2006年12月的每平方米33,000人民幣攀升至2007年12月的48,000人民幣，比2005年中推出市場時的每平方米20,000人民幣價格高出1倍有多。西部通道啟用，為紅樹西岸位處的深圳西部樓價帶來刺激。

　　去年地產發展盈利按年上升71%至17.4億元，利潤率上升16個百分點至62%。為符合國家稅務總局的土地增值稅政策要求，集團為去年售出的單位提撥4億元土地增值稅。

　　截至去年底，紅樹西岸自2005年中推出以來累計售出約930伙，總樓面面積合共177,000平方米，占整個項目約70%。管理層預期在今年繼續出售余下單位。雖然今年以來的售樓進度受宏觀調控影響，但紅樹西岸的最新造價仍企穩于每平方米約50,000人民幣。

　　集團打算在今年中推出百仕達花園第五期(東郡廣場)的住宅部分。提供總樓面面積合共226,000平方米的住宅及商業設施的東郡廣場，預期在2009年底前分階段落成。推售價格預期以毗鄰的百仕達花園第四期(山水城)每平方米約18,000至22,000人民幣的二手樓價作參考。總樓面面積合共94,000平方米的洛克菲勒外灘源項目預期在2010年上海世博會前落成。

　　截至2007年底，集團由1年前處于2,300萬元凈負債狀態變為持有12.29億元(每股37.0仙)凈現金。紅樹西岸余下單位售出后，集團凈現金預期增至約40億元。集團現存土地儲備將在2010年前用盡，因此銳意在北京、上海及深圳補充土儲，主攻住宅及優質商業項目。分析員:曹福達 (大福證券)