假前港股連升三天，一口氣升破二十天、五十天和二百五十天平均線，恒指報收24264點，企穩牛熊分界線之上，且見成交金額配合，每天平均成交金額重上千億元水平，確認大市短期已于三月十八日之低位20572點見底。技術上，不管是熊市二期反彈B浪也好，波浪理論反彈浪亦罷，按照黃金比率，恒指由31958點下挫至20572點，合共大跌11386點，反彈幅度為跌幅之0.382、0.5和0.618倍，反彈目標分別可見24921點、26265點和27608點。上周恒指最高見24334點，距離第一個目標尚有600點左右，估計本周恒指升至近25000點左右應有頗大阻力，必須有利好消息和外圍升市配合才可突破，因此不宜高追，可于每次回吐時趁低吸納。

　　伯南克在美國國會見證，為聯儲局注資包底救貝爾斯登解畫，強調目的不在打救個別金融巨企，而是挽救整個金融市場以至整體經濟危機。因此，為了避免“道德風險”的指摘，美國財長保爾森上周宣布美國將會實行一連串金融體制改革措施，主要是擴大聯儲局和金融監管機構的權力，將過去不受管制的對沖基金、私募基金和保險按揭也納入監管范圍之內。原因很簡單，過去類似貝爾斯登一類投資銀行持有的金融資產，特別是近年在所謂金融創新下涌現的結構性投資產品，根本不會被聯儲局接納為向貼現窗融資的抵押品，但如今“事急馬行田”，聯儲局已動用公帑落水救人，接納貝爾斯登名下的資產為抵押品，自然要予以監管，才能出師有名，不致血本無歸。

　　很多人不明白何以貝爾斯登這類金融巨企的股價也可以有如坐過山車，最高曾見一百五十美元，爆煲前跌至三十美元，而摩根大通只肯以二美元收購，聯儲局確認出手后，又戲劇性地回升至十美元。關鍵的地方就是會計入帳的手法。原來自從美國企業使用以市價入帳(mark-to-market)取代傳統買入價入帳(mark-to-price)的會計手法后，企業資產和盈利都可大為增加，有利以認股權牟取自身利益的企業主管做好盤數，牛市時企業股價自然節節上升。

　　可是，有利必有弊，熊市時效果便會適得其反，尤其是在所謂金融創新下，不少金融企業持有的結構性投資工具都足以有息債券為抵押，樓市出現爆煲，人人斷供，按揭債券再無利息收入，理論上便會無價值，以市價入帳，價值可以是零，反映在股價上，自然是一文不值。摩根大通肯以二美元收購貝爾斯登，就是把其名下所有金融資產當作零，只計其實物資產而已。如果貝爾斯登破產，在連鎖反應下，很多相同的金融機構都會遭殃，相繼倒閉，財富的蒸發固然不計數，金融體系上的流動性消失，也動輒以萬億美元計，美國以至全球資本主義經濟體系，能不動蕩乎？伯南克又能不出手相救乎？

　　反之，金融體系一旦回穩，所有創新金融資產的價值都可重拾。因此美國政府聲言加強管制，本應對奢言自由經濟的市場主義者不是利好消息，但在非常時期，卻是金融股為己為人炒上的最佳借口，解釋了美股何以在金融銀行股急升下大幅反彈。

　　明乎此，應該知道匯控(005)其實是實力最雄厚的藍籌股，因為她不須向外融資也可獨力買起名下的SIV基金，如今雖撇帳千億，他日金融市場回穩，還怕收益不會回籠嗎？難怪根據福布斯雜志的最新排名榜，匯控現時已躍身成為全球最大的企業了。

　　故此，從投資的角度考慮，匯控永遠是首選對象。現時市盈率只有十倍左右，息率幾近六厘，長期持有，任何市況都是上算。(大公網)