維持落后大市評(píng)級(jí)

　　●下調(diào)盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià)格。由于鐵礦石價(jià)格上升以及產(chǎn)量增長(zhǎng)低于預(yù)期，我們將重慶鋼鐵A股的2008、2009年盈利預(yù)測(cè)分別下調(diào)37%與57%。因此，基于20倍2008年市盈率，我們將A股目標(biāo)價(jià)格由9.00元下調(diào)至5.00元人民幣；基于10倍2008年市盈率，我們將H股目標(biāo)價(jià)格由5.00港元下調(diào)至2.60港元。考慮到成本的上升、產(chǎn)量增長(zhǎng)有限以及盈利前景疲軟，我們將對(duì)H股維持落后大市評(píng)級(jí)。

　　●下調(diào)2008-2009年盈利預(yù)測(cè)的原因。我們將2008-2009年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)主要是由于進(jìn)口鐵礦石價(jià)格上升65%以及產(chǎn)量增長(zhǎng)低于預(yù)期。考慮到冷軋板擴(kuò)張的推遲，我們目前預(yù)計(jì)2008、2009年產(chǎn)量增長(zhǎng)有限。我們目前的假設(shè)低于之前的預(yù)期(之前預(yù)計(jì)2008、2009年銷(xiāo)量將由2007年的310萬(wàn)噸提高至350萬(wàn)與370萬(wàn)噸)。但是，鋼價(jià)假設(shè)的提高將緩和盈利預(yù)測(cè)的下調(diào)。我們目前預(yù)計(jì)2008年長(zhǎng)鋼價(jià)格將上升20%(之前為5%)，而平鋼價(jià)格將上升15%(之前為5%)，另外，我們還將2007年盈利預(yù)測(cè)小幅上調(diào)，以反映年底的價(jià)格上升。

　　●暴風(fēng)雪沒(méi)有造成影響。我們了解到，近期的暴風(fēng)雪并未對(duì)公司造成影響。由于公司的焦煤運(yùn)輸仍然正常，也沒(méi)有電力供應(yīng)中斷的問(wèn)題，我們認(rèn)為公司2008年1季度運(yùn)營(yíng)正常。(中銀)