由于中國財產保險行業的前景存在隱憂，我們調低中國財險今年盈利預測及目標價。中財險2008年市盈率及市帳率分別為23.9倍及2.8倍，由于去年刺激集團盈利增長的動力包括氣勢如虹的A股市場今年應難復再現，我們認為該股估值高昂。以較合理的2008年2.5倍市帳率算，我們將該股新目標價定于7.40元。

　　中國保監會估計，近期暴風雪的逾800,000名受災者所索賠的保險金額可能超過85億人民幣，遠高于其在1月底估計的35億人民幣。中國保監會指出，保險公司已付9.75億人民幣物業保險索賠款項，其中6,700萬人民幣屬汽車損毀賠款，3.74億人民幣屬物業及建筑工程賠款。

　　扣除可追回價值及再保險金額后，實際賠付的款項應較最初估計為少，估計中財險因年初雪災而涉及的賠款達10億人民幣。從樂觀的一面看，雪災所涉及的賠款是一次性的，且保險公司在事件過后很可能會調升保費率。

　　較為令我們擔心的，是中國保監會發出由今年2月起調降各類型車輛的保費率的法規變動，調降的幅度由轎車的10%到摩托車的33%不等，并調高機動車交通事故責任強制保險的賠款上限。此外，保監會此舉或會削弱保險商有較大自由度厘定保費率、利潤較豐的其他商用汽車保險的需求。這對中財險盈利的影響非同小可，皆因機動車交通事故責任強制保險為集團貢獻約三分之一汽車保險保費，而后者則占保費收入凈額約77%。

　　中財險去年保費收入上升24%，遜于中國平安(2318.HK,$59.45,買入)的27%增長及整體非壽險市場的32%增長。分析員:李健雄(大福證券)