中海發展今年度的沿海干散貨包運合同已全部簽署，運輸價格較去年基準升約40%，合同運量總計升7%。2007年國內干散貨運輸業務占集團總收入約44%。運輸價格的可觀升幅將成為集團盈利增長的一大動力，其因此而多賺的收入約為20億人民幣，相當于我們預測的2007年營業額及稅前溢利16%及37%。

　　一般而言，國內包運合同的運費是集團與客戶經每年一度商議后厘定，國際運輸合同的運費則受現貨市場價格影響。為了紓緩燃料價格波動的影響，占集團總營業額約70%的長期運輸合同的運費通常含有與燃料價格掛?的機制。

　　根據中海發展最新公布的營運數據，去年集團總運輸量同比上升26%至2,164億噸海里。石油、煤炭及其他干散貨的運輸量分別上升6%、54%及40%，三者占總運輸量的比例由2006年的53:31:16變為2007年的45:38:17。煤炭及干散貨的運量增長明顯較高，反映母公司注資的效應。

　　去年集團的綜合平均運費同比上升8.9%，但各類商品的平均運費表現回異，煤炭及其他干散貨分別上升21%及79%，但石油則跌14%，主要由受新增運力影響。受各類商品的運費變動及母公司注資影響，2007年石油運輸業務已不像對上幾年般在集團整體業務中占有支配性地位，石油、煤炭及其他干散貨運輸業務的收入比例由2006年的58:32:10變為2007年的39:44:17。

　　煤炭及石油運輸業務較為均衡的收入比例有助減低中海發展盈利的波動性，因為該兩類商品一般存在不同的業務周期，如此一來，中海發展將更有力抵御航運業的興衰循環所帶來的沖擊，從而維持較穩定的盈利增長。

　　由于今年度的沿海干散貨包運合同的運輸價格升幅較我們預期略佳，我們將中海發展2008年盈利預測調高14%至59.25億人民幣(每股盈利:1.74人民幣)，較我們預測同比上升67%的2007年盈利高出29%。目標價由28.10元調升至34.00元，相當于2008年18.8倍全面攤薄市盈率。分析員:曹福達(大福證券)