對國內未來幾年的CAPEX 趨勢，聯合證券不認為重組+ 3G 的發牌與建設啟動，會帶來“井噴”式電信設備投資增長。在這種背景之下，中興通訊的增長將主要來自傳統網絡建設份額的提升還有新網絡建設中的“先行機遇”。

　　被稱為“溫和的機會主義，全面分散企業風險的中庸之道”戰略，中興通訊國內市場增長的催化劑相信來自GSM市場份額的逐步提升和TD網絡建設，而國際市場“亮劍”相對懸疑較小。國際巨頭退出CDMA 等2G 低端產品的競爭，給了中興海外比較“現實”的市場增長空間。中興的終端有可能成為其海外擴張中的明星產品，為公司帶來更多的業績貢獻以及形成對網絡設備銷售的拉動效應。

　　三個層面分析：宏觀經濟層面獨立于國家“緊縮”型投資趨勢，并受惠于科技興國的戰略；中觀行業層面通信設備本土產品對國外產品的替代過程；微觀企業層面抓住CAPEX 增長的空間(TD)，同時獲得手機業務提升的可能。通過對不同公司增長率和ROIC 模式的比較，公司可以在這個增長階段獲得較高的估值水平，以反應相對高的增長率和有望改善的ROIC 水平。

　　按照PEG=1.5 和行業平均PE25 倍水平，以及08EPS+09EPS 預測均值，中興通訊6 個月內價值中樞為82 元/股。08 年通信行業漸行漸近的運營商重組和TD 商用等，相信積極面刺激因素相對增多，聯合證券維持對中興通訊“增持”評級。(聯合證券)