中海油田服務(wù)(2883.HK)

　　投資評級為收集

　　中海油田服務(wù)日前公告2007年盈利預(yù)增及有關(guān)營運數(shù)據(jù)。公司表示按照國內(nèi)企業(yè)會計準則，初步估計2007年營業(yè)收入增長40%左右，純利增加95%左右。

　　盈利增長的原因是各板塊的作業(yè)量都有不同程度的增長，同時服務(wù)價格也有不同幅度的提高，使公司業(yè)績大幅增長。由于國內(nèi)和香港準則下公司盈利相似，而我們盈利預(yù)測是增長73.8%，業(yè)績應(yīng)好于我們和市場的預(yù)期。我們將上調(diào)盈利預(yù)測。

　　公司同時公告2007年營運數(shù)據(jù)。全年鉆井作業(yè)天數(shù)為5308天，同比上升11.3%；其中自升式鉆井船上升10.1%，半潛式上升16.1%。

　　公司業(yè)績超預(yù)期，計劃采用擴能、購并或合資方式全方位擴大規(guī)模，加強海外業(yè)務(wù)，進入深海、陸上領(lǐng)域。未來鉆井船日費還有上升空間，產(chǎn)能擴張基本如計劃進行，盈利增長支持估值水平。

　　發(fā)行A股籌資受益多方面。未來投資機會主要體現(xiàn)在產(chǎn)能增長的實現(xiàn)和業(yè)績的超預(yù)期。2008年-2009年行業(yè)景氣可維持。

　　股價負面影響因素：成本控制仍有挑戰(zhàn)。業(yè)績未能受益于人民幣升值。新增產(chǎn)能如受行業(yè)或其他決策影響未能實現(xiàn)，將對盈利水平產(chǎn)生重大影響。由于并非全部以購并實現(xiàn)規(guī)模擴展，建造產(chǎn)能有一定的受益滯后。目標價為19.00港元。

　　(國泰君安香港)