美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局提早減息75基點(diǎn)，恒指高開(kāi)1,601點(diǎn)后升幅一度收窄，午后內(nèi)地股市回穩(wěn)，在資金帶動(dòng)下，再急升至24,332，大升2,333點(diǎn)，收?qǐng)?bào)24,090，完全收復(fù)前日失地，成交1,563億元。港股重返250天線23,510，但仍有之前兩個(gè)裂口位要補(bǔ)回，現(xiàn)階段仍未能言喘穩(wěn)，不宜過(guò)分進(jìn)取撈底。

　　奧運(yùn)概念股的中國(guó)動(dòng)向(3818)，自高位下跌已近三成，市盈率亦由之前的40倍回落至30倍合理水平，下半年奧運(yùn)舉行，內(nèi)地的運(yùn)動(dòng)服裝市場(chǎng)每年會(huì)有20%增長(zhǎng)，北京奧運(yùn)估計(jì)會(huì)額外增加10至15%，市場(chǎng)估計(jì)08年會(huì)有35%增長(zhǎng)，故預(yù)期股價(jià)表現(xiàn)料可較現(xiàn)時(shí)理想。

　　雖然運(yùn)動(dòng)服裝的龍頭股仍是李寧(2331)，但李寧的預(yù)測(cè)市盈率高達(dá)50倍，中國(guó)動(dòng)向旗下的Kappa在國(guó)際運(yùn)動(dòng)服裝市場(chǎng)占有率，于06年排名第三，為6.2%，僅次于Nike及Adidas。中國(guó)動(dòng)向原無(wú)生產(chǎn)設(shè)備，各項(xiàng)產(chǎn)品均發(fā)外加工，近期已于江蘇省太倉(cāng)興建一幢面積18.4萬(wàn)方�`的制造廠房，并已投產(chǎn)，但大部分仍依靠外判供應(yīng)。中國(guó)動(dòng)向亦不直接經(jīng)營(yíng)零售業(yè)務(wù)，只作分銷，零售由分銷商或第三者以至產(chǎn)品寄售商獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。至07年7月底止，共有1548間Kappa品牌零售門市，亦有15間Rukka品牌零售門市，分布各省市及澳門。

　　值得憧憬的是，中國(guó)動(dòng)向所經(jīng)營(yíng)是國(guó)際品牌，售價(jià)較高，毛利率亦較高，特別是偏重于運(yùn)動(dòng)服裝，毛利率更高。另一方面，它亦十分積極建立其品牌地位及提高檔次，今期將推出“羅馬”及“經(jīng)典奧運(yùn)”，贊助意甲球隊(duì)羅馬，為期3年；但這優(yōu)勢(shì)仍未反映在股價(jià)上，于進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)后，漸可與同業(yè)作比較。

　　預(yù)測(cè)07年純利不少于6.11億元人民幣，較06年增加99.4%，而首五個(gè)月純利已達(dá)3.08億元，由于內(nèi)地消費(fèi)市場(chǎng)相當(dāng)強(qiáng)勁，市場(chǎng)估計(jì)全年盈利會(huì)高于預(yù)測(cè)。中國(guó)動(dòng)向的財(cái)務(wù)狀況十分穩(wěn)健，無(wú)明顯借貸，而且錄得凈現(xiàn)金，上市集資了40多億元，毛利率企穩(wěn)于60%水平。

　　自上市以來(lái)，股價(jià)一直于4.5元至6.5元之間上落，而近日受大市拖累，現(xiàn)水平已回落至超賣區(qū)，下跌風(fēng)險(xiǎn)已有限，在憧憬奧運(yùn)即將來(lái)臨下，可考慮趁低收集，炒作一番(現(xiàn)價(jià)為4.86元)。

　　花旗睇好嘉里多元化業(yè)務(wù)

　　另外，市場(chǎng)預(yù)測(cè)下周美國(guó)會(huì)再度減息，扣除通賬后，按揭利率變相為零，有助刺激置業(yè)需求，現(xiàn)時(shí)可使資金流入樓市，令投資氣氛上升。花旗則睇好嘉里建設(shè)(0683)，因其業(yè)務(wù)模式多元化，兼具防守性。

　　嘉里股價(jià)自去年10月的高位回落已有31%，與恒指表現(xiàn)相若，相信它具防守性。嘉里去年底土儲(chǔ)約332萬(wàn)平方�`，其中27.6%位于香港中半山區(qū)、西半山區(qū)、跑馬地及港島南，以港島有限的土地供應(yīng)來(lái)看，樓價(jià)會(huì)較整體市場(chǎng)穩(wěn)定，尤其是豪宅市場(chǎng)。至于內(nèi)地業(yè)務(wù)方面，嘉里主要發(fā)展商業(yè)物業(yè)市場(chǎng)，并處于領(lǐng)導(dǎo)地位，大部分于市中心及主要商業(yè)區(qū)，受內(nèi)地政策影響較微。現(xiàn)予嘉里投資評(píng)級(jí)由“沽售”升至“買入”，目標(biāo)價(jià)大升至64.8元，反映現(xiàn)價(jià)54.3元，有成20%上升空間。(香港文匯報(bào)　司馬敬)