中國海外發展(0688)∶于去年11月7日，該集團將旗下基建業務的全部債權債務以4億元出售給中國建筑(3311)。在兩年內相繼剝離建筑和基建輔業后，集團實現主營業務專一化。上月10日，中海外晉身藍籌股，成為進入恒指的第十只中資成份股。我們對上述兩個事件給中海外的影響持積極態度，這將有助于清晰業務結構和提升品牌知名度。

　　集團在業務表現、公司治理、財務結構方面保持了穩健發展的風格，我們對中海外在去年的表現持積極態度。我們預計去年營業額將達到173.4億元，同比增長59%。凈利潤達到39.8億元，同比增長68%，每股收益達到0.547元(攤薄后)。同時合同銷售面積有望達到210萬平方米，交付面積204萬平方米。

　　據估算，集團去年新增土地儲備將達到700萬平方米，使總土地儲備高達2200萬平方米。結合當前市場情況，我們給予公司去年每股NAV值15.4元。按集團穩健擴張戰略，其今年的交付面積可能將達到250萬平方米，土地儲備也有望達到3000萬平方米以上，對應的每股資產凈值(NAV)將達到21元。考慮到宏觀調控對房地產行業的影響和從緊的貨幣政策對需求的抑制，給予10%的折讓。建于可在＄15吸納，未來12個月的目標價為＄18.9。(上周五建議時股價∶＄15.12)

　　吉利汽車(0175)∶受制于上半年銷售下滑，吉利股價近幾月快速下挫。不過，考慮公司雄厚的研發力量及力推結構升級，更兼國內汽車行業本身具備的快速成長性，我們認為去年困境只是暫時的，今年公司業務將重新步入快速成長通道。因此，此次股價下滑實際是投資吉利的好時機。

　　公司于去年7月13日宣布，已與主要控股股東簽訂協定，收購集團旗下五間聯營公司，包括浙江吉利、上海華普、浙江金剛、浙江陸虎及湖南吉利各44.19%股權，此協議使公司所持五間聯營公司之股權增至91%。另外，公司還與另一關聯方簽訂另一協定，收購其所擁有浙江福林余下之49%股權，使持股權由51%增至100%。此前，這些公司即為吉利汽車的主要盈利來源，收購股權后，公司不僅將上述公司收入納入合并報表，收購股權享有的收益也將歸于公司，從而大幅帶動業績增長。

　　根據估算，在銷售增長及結構升級的利好下，去年及今年吉利汽車將分別實現純利2.34億元、6.37億元，而在估算每股盈利(EPS)中，考慮今年可能增發近13億股份收購子公司資產，預計年中發行，則公司去年及今年EPS分別為0.0479元、0.106元。

　　估值上，截至上月19日，國際汽車公司對應06、07年業績市盈率平均為15.53、13.07倍。而對于吉利近期的頹勢，我們認為市場過于悲觀，即使以保守的10倍市盈率估值，對應08年業績，吉利汽車股價也可以達到1.06元。我們給予公司買入評級，建議可于＄0.88吸納，12個月目標價＄1.06。(上周五建議時股價∶＄0.89)