回顧我們研究范圍內的各種金屬的表現，以全年升幅計，黃金在2007年表現最俏。去年黃金現貨價格漲升31%，而全年的平均現貨價格為706美元/盎司，較2006年的相對數字615美元/盎司高出15%。

　　由于美國有可能進一步減息，加上貿易逆差持續高企，預料美元匯價將持續疲軟。美元兌歐元匯價在2007年下跌11%至1.459美元兌1歐元。再者，倘若中國將黃金儲備占外匯儲備的比重由1.3%調升至約4%，黃金需求將增加約1,900噸，相當于2006年全球總需求56%。

　　我們對2008年的黃金價格持樂觀看法，并將平均價格目標由730美元/盎司調升至800美元/盎司。然而，我們亦相信今年11月的美國總統大選將為美元匯價的反彈帶來支持。

　　鋼材價格表現排行第二，2007年國內冷軋板、熱軋板及板材的平均價格分別上升15%、23%及23%。國內鋼材價格的平均升幅約為20%，而同比的平均升幅約為11%。我們認為價格漲升是因為額外的生產成本被轉嫁給最終用者而非生產商的利潤率有所提升。我們依然認為大型鋼鐵生產商的2008年盈利有望增長，皆因一些小型生產商或會基于成本高企及議價能力薄弱而退出市場。

　　不過，受中國政府的宏調措施影響下，2007年1至10月份商業及住宅樓面的落成量增幅逐月下跌，在建及落成的土地面積的增長也逐月下跌。這種趨勢今年或會持續，導致鋼材需求下降、生產商利潤率收窄。

　　2007年倫敦金屬交易所銅價上升5%，全年平均價格同比上升7%。事實上，由于全球第二大銅耗用國美國的用量增長放緩，2007年上半年銅價升幅收窄。銅價在2006年大漲41%，在2007年5月從8,320美元/噸的最高點下跌20%，而倫敦金屬交易所的銅庫存則自2007年10月以來增加51%，顯示耗用量放緩。展望未來，由于美國對銅的需求轉弱，以及中國政府厲行緊縮政府及奧運過后的效應或會導致中國的銅需求增長放緩，因此銅價依然面對壓力。我們對2008年平均銅價的預測仍為7,000美元/噸。

　　2007年鋁價下跌14%至2,409美元/噸，全年平均價格則同比上升2%。去年倫敦金屬交易所的鋁庫存上升33%至930,025噸，意味環球需求轉緩。我們對國內鋁價的看法較前樂觀，原因是氧化鋁的成本價格上漲以及鋁產能的擴張減慢。

　　簡言之，在各類金屬中，黃金是我們的投資首選，而該類股份中，我們鐘情于招金礦業(1818.HK,32.95,買入)。預測招金2008年盈利上升46%，現股價有16%潛在升幅。該股2008年預計市盈率為36.2倍，遠較紫金礦業(2899.HK,12.32,持有)的51.6倍為低。(大福證券)