公司日均路費(fèi)收入略遜于我們此前預(yù)期，2008年受杭浦高速和寧波杭州灣大橋建成通車的影響，滬杭甬高速和上三高速面臨較為嚴(yán)峻的分流形勢(shì)。證券業(yè)務(wù)提升公司盈利能力，但下半年該部分業(yè)務(wù)有效稅率將明顯上升。分別下調(diào)2007年-2009年盈利預(yù)測(cè)5.9%，17.0%和20.2%至人民幣22.4億元，24.6億元和25.6億元，相當(dāng)于2007年-2009年每股盈利0.515元，0.567元和0.589元。維持此前10.6元的目標(biāo)價(jià)，相當(dāng)于1.0倍2008年每股NAV，投資評(píng)級(jí)降為“減持”。

　　杭浦高速，寧波杭州灣跨海大橋分別將于2008年-2009年投入運(yùn)營，浙江省的交通網(wǎng)絡(luò)更趨完善使得滬杭甬高速在2008年至2009年間面臨較為嚴(yán)峻的分流形勢(shì)，初步估計(jì)2008年1月建成的杭浦(杭州-浦東)高速將對(duì)滬杭段2008年構(gòu)成15%的分流。預(yù)計(jì)杭州灣跨海大橋通車將在2008年和2009年對(duì)滬杭甬全線再構(gòu)成8%和12%的分流影響。

　　浙江滬杭甬的母公司浙江交通投資集團(tuán)擁有眾多優(yōu)良的收費(fèi)公路資產(chǎn)，包括杭金衢高速，甬金高速，甬臺(tái)溫高速等。母公司未來可能把一部分優(yōu)良的資產(chǎn)注入到上市公司。公司表示若在未來有購買公路資產(chǎn)的需要，而現(xiàn)有股東又希望拓寬融資渠道，不排除在未來發(fā)行A股的可能。我們認(rèn)為只有當(dāng)公司希望從母公司購買資產(chǎn)時(shí)才可能發(fā)行A股。我們認(rèn)為，潛在資產(chǎn)注入和可能發(fā)行A股這兩個(gè)因素已經(jīng)在股價(jià)中有所體現(xiàn)。

　　(國泰君安香港)