我們預計內地貨箱吞吐量增長將在今后幾年趨穩，但同時亦擔心受美國次按危機影響，內地出口業可能會在08年放緩，并可能導致貨箱港口運營商的純利下跌。在中國市場對鐵礦石、煤炭、糧食及石油的強勁需求下，預計散貨及油品碼頭較貨箱碼頭而言更具吸引力。我們認為主要的增長趨勢在于以資源集成為目的的行業重組，而綜合企業則可藉海外收購進一步提升實力。我們看好中遠太平洋(1199)的港口升級策略，同時亦看好大連港(2880)，因公司可憑借較多元化的資產組合抵御經營風險。

　　從美國消費者信心指數從07年7月的111.9驟降至12月的86.8可見，次按危機可能已經蔓延至當地消費市場。我們認為內地出口業或將蒙受不利影響，并導致貨箱吞吐量在08年放緩。我們認為散貨及油品碼頭的吸引力將超越貨箱碼頭(尤其是在08年)，主要是內地市場對石油、鐵礦石、煤炭及糧食的需求旺盛，加上人民幣加快升值。

　　中遠太平洋是一家從事貨箱運輸價值鏈的綜合企業，并正致力于內地港口的發展。公司近期采取一連串列動，進行新碼頭的投資或增加在當前碼頭的股權。新策略可令公司由之前一被動的港口投資者轉為積極的港口經營者，并從內地港口業的穩步增長中受惠。

　　中遠太平洋已出售非核心業務，集中港口作主要盈利來源。公司于07年8月出售創興銀行(1111，未予評級)的股權，令我們相信公司可能進一步出售非核心資產(可能包括出售物流業務予母公司)，并利用所得資金投資碼頭及購買貨箱相關資產。

　　中遠太平洋的股價較在港上市的港口股落后，現價為08年度市盈率18倍，較同類股份的股價大幅折讓30%。我們認為有關折讓率并不合理，原因是公司的資產負債表較輕、出售非核心資產的策略及港口業務的價值有提升的潛質，值得重新評級。現價水平而言下跌風險不大，維持買入評級，目標價25.30港元(昨收21.2元)。(京華山一)