乘著本地豪宅市道交投暢旺，大昌集團或會在未來數月推出旗下兩個別墅發展項目。位于舂坎角環角道33號的14座洋房落成已有2年多，但至今仍未推售。位山頂賓吉道的6座洋房將于2008年首季落成。假設兩個項目的每方平均售價分別為23,500元及38,500元(以建筑面積算)，我們預計整體售樓收入達16億元。

　　大昌幾乎全無負債，現時只在加州有2個進行中的地產項目，賓吉道項目完工后，在本港并無其他發展項目。過去幾年管理層在本港補充土地儲備方面態度保守，且由于缺乏經驗而無計劃進軍內地市場。

　　集團在本港持有一個已落成寫字樓/工廈物業組合，發展該等項目的原意在將其出售。但由于過去10年左右傳統工廈及邊緣地區寫字樓物業的需求驟降，公司因此決定將有關物業留作收租之用，只是偶然出售零散物業單位。

　　由于地價急升，加上若干邊緣戰略性地區的規劃格局有變，集團位于香港仔、新蒲崗、沙田及屯門的物業具有重建的吸引力。我們估算其可實現價值總和為46億元，較其帳面成本高出1倍有多。

　　大昌另一項珍貴資產是受惠于本港欣欣向榮的旅游業的尖沙咀喜來登酒店35%權益。喜來登酒店因沙士一疫而在2004年遭受重創后已逐漸撤消，為集團提供的貢獻不斷上升。我們估計，集團所持喜來登酒店權益價值26億元，由此引伸2008年預計市盈率為21.5倍，或每個酒店房間值800萬元。

　　未計及喜來登酒店的潛在重建價值，我們估計大昌每股共值14元。在穩健的資產作為后盾之下，該股并無重大的向下風險。倘若管理層能更經濟地將閑置現金再投資，或在可見將來的發展藍圖中并無重大融資需要的情況下將資金回饋股東，則該股可被釋放的價值應是可觀的。大昌仍可以10.85元為目標，重估潛質已獲合理反映。(大福證券)