第一上海

　　深圳國際(0152.HK)是在香港上市的紅籌公司，深圳市人民政府國有資產監督管理委員會為第一大股東，持有公司已發行股本約40.73%，公司的第二大股東為長江實業集團，持有公司已發行股本約5.70%。

　　經過2000年的債務重組安排，深圳國際確定了物流產業為長期戰略發展方向。公司目前所屬領域為深圳市八大產業集團中的物流產業集團，是深圳物流產業的龍頭企業，也是深圳高速(0548.HK，600548.SH)的控股股東和南玻集團(000012.SZ，200012.SZ)的最大股東。

　　深圳物流業前景廣闊

　　現代物流業是深圳三大支柱產業之一，公司是深圳市物流產業的龍頭企業，擁有深圳七大物流園的三大物流園。受益于綠色通道的實施，倉儲業務和接駁業務的迅速發展，預期公司旗下的華南物流園未來3年的盈利的復合年均增長率將超過50%；西部物流園區將得益于深港西部通道的開通，及倉儲面積由現在的3.7萬平方米增長到2009年的37萬平方米，其未來3年業務量可望有10倍的提升空間。

　　此外，機場快件中心的進口快件的處理量可望持續增大，為公司帶來更佳的經濟效益公司。公司在深港跨境口岸，港口，機場后方建立物流基建，產生戰略互補的協同效果。

　　

高速公路資產質地優良

　　公司控股深高速，武黃高速和龍大高速。公司的收費公路業務由持有50.02%權益的深圳高速，持有45%權益的武黃高速,及持有89.93%權益的龍大高速組成，都是國家干線公路網的重要組成部分。深高速旗下的清連高速2009年建成后，2009年的收入和盈利較2006年增長100%。

　　武黃高速是連接武漢和黃石的重要骨干線。公司于今年10月收購的龍大高速地理位置優越，龍大高速的收購價相對低廉，未來將受益于福龍路的開通，車流有望達到1倍的增長，盈利有望增長120%。其他物流項目，經營業績也有望逐步提升。

　　公司戰略清晰

　　公司戰略清晰，未來定位于物流和基建行業，公司已經逐步出售所持有的

南玻集團6,363.9萬A股及所持B股，獲利約13.46億港元，尚有13%的股權也將在未來繼續出售；公司還將在未來伺機出售所持有的深圳航空10%的股權；公司集中資源于物流和基建行業，今年1月增持西部物流園股權至60%，10月又收購了深高速18.9%的股權至51%及龍大高速89.9%的股權；公司還有意收購深圳周邊優質的物流資產，如大鏟灣物流園，同時希望將業務擴大到廣東以外的地區。

　　投資評級“買入”

　　深圳國際最近三年的平均營業收入增長率將達到50%，公司物流園區倉儲業務發展迅速，高速公路項目收入穩定增長，公司的估值水平有較強吸引力。

　　我們給予公司的目標價格為1.48港元，相當于2008年預期每股盈利的9倍或2009年預期每股盈利的10倍，該目標價與現價相比，有40%的上升空間，我們給予投資評級為“買入”。