匯控于圣誕節前宣布收購虧損嚴重的臺灣中華商業銀行，引發業界的爭議———“圣誕鐘，買匯豐”還靈嗎?

　　證券時報鐘恬

　　往年香港市場一踏入12月后，便有所謂“圣誕鐘，買匯豐”的流行語。據悉，在過去10多年，匯豐控股(0005.HK)往往在圣誕之后有一波不大不小的行情。不過，今年匯控似乎已經風光不再，高盛等大投行更于近日發出“買渣打，沽匯豐”的聲音。

　　而匯控繼次按問題的困擾后，于上周五(14日)宣布接收虧損嚴重的臺灣中華商業銀行，更是引發業界對于是否應在圣誕鐘聲臨近之際買入匯控的爭議。

　　德銀、麥格理看好

　　匯控于上周五宣布成功購入臺灣中華

　　德銀發表報告指出, 匯控收購財務上出現困難的中華商業銀行, 可增加匯控于當地的網絡, 而由于交易規模小,對匯控財務影響有限, 維持匯控“持有”評級, 目標價134港元。德銀認為，收購可配合匯控銳意擴展新興市場的策略。不過，德銀預計匯控需要兩年去重整中華商業銀行，而其于美國的營運表現可能限制匯控獲重新評級的機會。

　　麥格理則給予匯控“跑贏大市”評級，目標價大大高于德銀，為160港元。該行指出，中華商業銀行目前在臺灣共有36家分行，根據交易協議，匯豐可將其三個營業單位轉為新分行。麥格理表示，匯控的分行擴張效應溫和，估計將會策略性專注于較高盈利的銀行服務，如財富管理和高價值的企業服務。

　　里昂、高盛建議沽售

　　而高盛認為，匯控收購中華商業銀行雖然影響正面，但維持其“沽售”評級。

　　高盛表示，收購中華商業銀行對匯控財務影響有限，但可促進匯控的收購可產生協同效應。高盛指出，中華商業銀行存款有限，且受不良貸款困擾，相信匯控意在購買落腳點，并預期匯控有能力扭轉其劣勢，比如，臺灣銀行業仍未能在內地開設分行，僅能提供人民幣銀行服務，因此匯控將較有優勢。

　　里昂則認為, 匯控潛在撥備風險高于美國同業, 因其近年在美國進取地批出貸款, 而且大部分為次按業務, 所以該股潛在風險較高,給予“沽售”投資評級及110港元的目標價。據里昂測算, 匯控旗下匯豐融資貸款總額達1600億美元, 美國匯豐銀行貸款額達930億美元, 總共占匯控總體客戶貸款27%, 而匯豐融資于2005至2006年將貸款擴大540億美元, 新增貸款占總體未償還貸款33%, 高于美國同業約19%水平。

　　渣打高層代抱不平

　　圣誕鐘聲臨近之際，高盛等大投行卻提出“買渣打、沽匯豐”的建議。對此匯控在香港的老對手、渣打集團(2888.HK)旗下渣打香港行政總裁蘇利民認為，市場將兩行直接比較，對于規模較小的渣打來說是贊賞，但也為匯控抱不平。蘇利民認為，匯控在拉丁美洲、中東、印度、亞洲及香港都做得不錯，并相信其可渡過次按危機這個難關。

　　匯控昨日收報于131.8港元，微升0.76%。