天津發(fā)展(0882.HK)日前以總代價(jià)8.25億港元向大股東購(gòu)入香港酒店資產(chǎn)，我們認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格公允，并不明顯便宜，本次收購(gòu)并未提升公司價(jià)值。預(yù)計(jì)公司未來將繼續(xù)收購(gòu)位于天津的酒店資產(chǎn)，我們對(duì)公司進(jìn)軍酒店行業(yè)暫持中性看法。我們認(rèn)為公司具有較強(qiáng)回歸A股上市愿望，因而做大市值動(dòng)機(jī)較強(qiáng)。仍維持公司“買入”評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)下調(diào)為12.7港元。

　　維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)下調(diào)為12.7港元。公司以總代價(jià)8.25億港元向大股東購(gòu)入香港酒店資產(chǎn)，我們認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格公允，并不明顯便宜，本次收購(gòu)并未提升公司價(jià)值。預(yù)計(jì)公司未來將繼續(xù)收購(gòu)位于天津的酒店資產(chǎn)，我們對(duì)公司進(jìn)軍酒店行業(yè)暫持中性看法。我們認(rèn)為公司具有較強(qiáng)回歸A股上市愿望，因而做大市值動(dòng)機(jī)較強(qiáng)。仍維持公司“買入”評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)下調(diào)至12.7港元，較NAV估值折讓10%，同時(shí)分別相當(dāng)于22倍的08年預(yù)測(cè)市盈率，以及1.2倍08年P(guān)EG。我們預(yù)計(jì)公司07-09年核心凈利復(fù)合增長(zhǎng)率為18.7%。公司股價(jià)上漲的主要催化劑是天津港發(fā)展(3382.HK)的股價(jià)上揚(yáng)，以及未來大股東注入金融資產(chǎn)。(國(guó)泰君安)