在內地汽油供應緊張的情況下，傳統想法認為車輛在油站大排長龍，顯示車流量放緩。不過，這對內地公路企業而言不一定負面。內地高速公路具速度較高及燃料效率更佳的特性，較低檔國家干線及二級以下公路優勝。

　　這已不是我們首次見到傳媒就油站燃油供應緊絀或有限而作出廣泛報道。一般人可能因汽油供應短缺而認為高速公路的車流將放緩。然而，當我們檢視2005年夏天廣東第一次出現燃油短缺時，我們發現內地高速公路的車流增長的影響輕微。

　　我們認為這與

高速公路具速度較高及燃料效率更佳的特性有關，尤其相比國家干道及三、四級公路(路面情況多不太理想)而言尤為如是�？焖偌吧僬玖钚谐谈�快，令燃油效率更高及單位燃料成本較低(每公里)。對于載貨司機而言，運送時間及成本最為重要。這亦解釋為何他們選擇高速公路。

　　若缺油的情況蔓延至全國，我們相信安徽皖通(0995)所受的影響最小。安徽皖通位處北至南的中間點，加上貨車流在本港上市內地公路公司中比重最高，其次是四川成渝(0107)及浙江滬杭甬(0576)。若市民減少旅游，貨車流比重一般較少的廣東公路所受的影響最大，但當回顧2005年夏天的車流數據，則發現它們的影響并不嚴重，因此相信其余公路今次亦表現不錯。

　　很多內地公路企業亦管理服務區域經營，業務包括小型零售店鋪、餐廳、油站及廣告等。浙江滬杭甬的公路相關服務收入過去數年只占總收入約5%至7%。無可否認，在汽油或

柴油供應緊絀下，在油站售賣的石化產品，銷情定必受到負面影響。但這些石化產品的業務利潤率很低(毛利為3%至5%)，毛利率下跌，相比其他服務區域項目的盈利變動實在微不足道。四川成渝已出售有關的石化產品經營；安徽皖通亦沒有在其服務區域經營油站。因此相信在港上市公路公司在車流不顯著下滑的情況下，燃油供應暫時短缺的影響并不太大。

　　我們亦發現∶1)中國的主要煉油基地位于東北地區；2)大部煉油產品須透過船運送至南方。這亦解釋為何廣東省較易受缺油的問題所困擾，若遇天氣不佳將延誤燃油的運輸，從而引致汽油短缺。

　　(京華山一)