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　　上市公司殼資產(chǎn)出售與否成懸念

　　本報記者 張杰 北京報道

　　外資零售與國內(nèi)零售企業(yè)共同打造零售連鎖的模式再度上演。

　　10月15日上午，物美商業(yè)(01025.HK)和卜蜂蓮花(00121.HK)同時停牌公告稱，雙方已達成股份互購協(xié)議，物美將以23.45億港元收購卜蜂蓮花除湖南省和廣東省外的36家內(nèi)地門店，經(jīng)營面積達31萬平方米。

　　卜蜂蓮花在華運營商超業(yè)務已經(jīng)有15年之久，但水土不服業(yè)績增長乏力卻是不爭的事實；此次物美將其收入囊中，對卜蜂蓮花無疑是一種解脫。然而，對物美來說，收購卜蜂蓮花雖然有利于其布局國內(nèi)市場，但后續(xù)如何輸血復活卜蜂蓮花值得關注。

　　物美再擴版圖

　　物美突然宣布兼并卜蜂蓮花的消息讓投資者的目光再度聚焦零售業(yè)。

　　10月15日，物美商業(yè)與卜蜂蓮花同時停牌公告稱，雙方訂立框架協(xié)議，決定互相認購股份，卜蜂蓮花認購物美2.07億股H股，代價28.93億港元，物美則將認購卜蜂蓮花約10.87億股普通股，及約13.9億股轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，占公司擴大后股本約9.99%，代價約5.48億港元。同時物美將以23.45億港元收購卜蜂蓮花持有36家內(nèi)地店鋪。

　　10月15日，物美和卜蜂蓮花的相關負責人均對《華夏時報》記者表示，對于雙方整合的具體內(nèi)容，一切以公司公告為準。

　　據(jù)了解，卜蜂蓮花被物美收購的36家內(nèi)地店鋪包括北京、上海等省份的業(yè)務，而廣東及湖南地區(qū)不在其中，經(jīng)營面積達31萬平方米。

　　“此次收購對于物美整體布局是重大利好。”國內(nèi)資深零售專家丁利國對《華夏時報》記者分析說，物美門店主要位于北方地區(qū)，而華東市場是物美門店比較薄弱的地方，雖然卜蜂蓮花業(yè)績不佳，但其大量門店布局在華東，此次收購有利于物美擴大版圖，為布局全國奠定基礎。

　　在管理層面，物美及卜蜂蓮花將各自委任代表進入對方董事會，以便安排認購事項。

　　對于此次收購雙方采取交叉持股的方式，首都經(jīng)貿(mào)大學教授陳立平告訴《華夏時報》記者，交叉持股在并購案中很常見，特別是在日本的流通領域，可降低雙方的風險。物美和卜蜂蓮花應該是利用該模式進行優(yōu)勢互補，降低經(jīng)營成本，以抵抗零售業(yè)增速放緩的趨勢。

　　其實，物美收購卜蜂蓮花門店，并不是第一次。

　　早在2010年，物美曾收購卜蜂蓮花分公司天津超市有限公司，將后者在天津開設的4家門店收入囊中，此后卜蜂蓮花徹底退出天津市場。

　　完成收購后，物美門店數(shù)目比今年上半年上升6.7%，達到577家，銷售面積則增加39.9%，至108.7萬平方米。而這些門店主要位于北京、天津、河北地區(qū)，而上海只有1家。

　　正大退出零售第一步？

　　卜蜂蓮花作為泰國正大集團三大業(yè)務板塊之一，到底是什么原因讓正大集團下定出手的決心？

　　相關資料顯示，正大集團是世界上最大的華人跨國公司之一，1921年在泰國曼谷創(chuàng)建，在中國以外稱作卜蜂集團。目前公司主要業(yè)務分為三大塊，農(nóng)牧、商業(yè)地產(chǎn)和零售業(yè)務。1997年，卜蜂蓮花即在中國開出首家門店，是最早一批進入中國市場的外資零售企業(yè)之一。

　　多位業(yè)內(nèi)人士對記者分析說，雖然卜蜂蓮花進入內(nèi)地多年，但始終沒有找到一種可持續(xù)盈利的方式，特別是到2006年，卜蜂蓮花因過度擴張導致出現(xiàn)虧損，雖然2012年，引入沃爾瑪中國區(qū)前CEO陳耀昌，希望通過模仿沃爾瑪改變虧損的局面，但一年多來，并未對業(yè)績起到明顯的作用。

　　卜蜂蓮花上半年財報顯示，公司營業(yè)額54.08億元，按年微增1.2%，虧損4674萬元。早在2006年，卜蜂蓮花就因門店擴張出現(xiàn)虧損。2009年虧損達2.36億元。2012年中虧損7689萬元，整個財年巨虧3.92億元。

　　北京昭邑零售商管理咨詢有限公司首席顧問劉暉告訴記者，在正大集團的三大板塊業(yè)務中，農(nóng)牧和商業(yè)地產(chǎn)都持續(xù)貢獻盈利，唯有零售業(yè)務板塊年年虧損，雖然各板塊資金比例差不多，但零售業(yè)進入微利時代后，從中無力可圖的正大集團準備轉(zhuǎn)投高利潤行業(yè)。

　　“此次出售部分業(yè)務并不包括上市公司，與此同時，卜蜂蓮花還把市場比較集中的湖南省和廣東省門店保留，以后將上市公司的殼和卜蜂蓮花最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)出售，無疑能賣上個好價錢。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向記者分析，此次出手除湖南省和廣東省外的門店，或許只是正大集團轉(zhuǎn)讓零售板塊的第一步。

　　物美如何輸血

　　雖然收購卜蜂蓮花能迅速充實物美國內(nèi)網(wǎng)點布局，但負載率較高的物美要完成28.93億港元的收購，資金方面還面臨較大挑戰(zhàn)。

　　作為一家自1994年開始起步于北京的零售商，物美2003年在港交所掛牌上市。在近年來一直靠大肆收購銜枚疾走。

　　據(jù)了解，近些年，快速擴張的物美先后收購了新華百貨、浙江供銷超市、北京美廉美超市、北京超市發(fā)等一大批超市和百貨企業(yè)。

　　雖然大肆收購，但業(yè)績卻并不樂觀。據(jù)今年半年報顯示，公司凈利潤3.4億元，同比微增0.4%，遠低于2012年同期2.7%的增幅。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，物美擁有現(xiàn)金及銀行存款8億元，資本負債率為13.5%。對此，多位業(yè)內(nèi)人士向記者分析稱，收購持續(xù)虧損的卜蜂蓮花后，負債率較高的物美將無法向卜蜂蓮花輸血，如何扭轉(zhuǎn)卜蜂蓮花持續(xù)虧損的局面，將是物美收購卜蜂蓮花面臨的第一個挑戰(zhàn)。

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