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　　CFP

　　□晨報記者 張佳籨

　　近期股市大跌，讓吳長江(微博)徹底失去對公司的控制權(quán)。

　　繼上一次(2005年)將自己創(chuàng)辦的企業(yè)雷士照明(2222.HK)逼入現(xiàn)金流危機(jī)，被迫出讓股權(quán)引入財務(wù)投資者之后，這一次吳長江又因為融資增持自家公司股權(quán)偏逢公司股價大跌，而引發(fā)“爆倉”，最終被迫割肉，并辭去公司的董事長。

　　大肆減持只因炒股爆倉

　　5月25日，在香港港交所上市的中國照明企業(yè)雷士照明股價驚現(xiàn)大跌，盤中最大跌幅一度超過30%，最終收盤跌20%報1.76港元。盤后傳出消息，雷士照明董事長吳長江大手減持4826萬股，持股比例從19.85%下降至18.45%，隨后，他辭任董事長一職。

　　一時間，業(yè)界猜測紛紛。不過當(dāng)日吳長江的新浪微博發(fā)布一條消息，表示“要告訴大家，由于我近期身心疲憊，想休整一段時間，所以辭職，并不是外界猜疑的什么對賭輸了出局，也與董事間股東間沒有仼何分歧矛盾。”

　　很可惜，這條微博并不能打消投資者的擔(dān)憂，在擔(dān)心吳長江辭職另有隱情的避險情緒主導(dǎo)下，投資者繼續(xù)大肆拋售股權(quán)，之后6個交易日，雷士照明股價再次大跌19.32%，報收1.42港元。

　　本周一，吳長江再次發(fā)布微博，闡明5月25日拋售背后的真實原因：“各位投資者朋友，我不得不告訴大家真相，由于前段時間我增持了許多股票，上周被強(qiáng)行平倉還錢，我沒有套現(xiàn)，也沒有忽悠大家，過去沒有，現(xiàn)在也沒有，以后也不會！誠信是我這么多年來做人立業(yè)之根本！”

　　這一次，市場終于選擇相信吳長江的解釋——在香港股市，上市公司高管拿自己的股權(quán)質(zhì)押貸款乃至炒股并不罕見，所以，雷士照明股價開盤即大漲，最終以上漲6.34%報收1.51港元。

　　控制權(quán)之爭吳長江始終弱勢

　　伴隨股價上漲，依然持有5.8億股雷士照明股權(quán)的吳長江，身價暴漲過五千萬港元，但這依然難以改變其公司控制權(quán)爭奪戰(zhàn)失敗的本質(zhì)。

　　吳長江雖然是雷士照明的創(chuàng)始人，但卻并不如許多赴香港上市的民營企業(yè)那樣持有絕對控制權(quán)的股份。根據(jù)2011年年報披露的資料，財務(wù)投資者軟銀賽富持有18.33%的股權(quán)，是第一大股東，吳長江持有18.08%是第二大股東，世界五百強(qiáng)光源企業(yè)施耐德持有9.13%是第三大股東，此外高盛持有5.62%股權(quán)。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)就決定了吳長江雖然是董事長，但在公司內(nèi)并無絕對的控制權(quán)。

　　2012年上半年，吳長江選擇動用大量資金增持雷士照明。根據(jù)香港聯(lián)交所的資料披露，吳長江先后24次動用1.19億資金買入雷士照明股份4154.8萬股，持股比例一度以19.97%的持股比例超過軟銀賽富成為第一大股東。

　　即使成為第一大股東，依然不能改變吳長江缺乏決定權(quán)的事實。只要軟銀賽富、施耐德或者高盛中任何兩者聯(lián)合起來，就有壓倒吳長江的股權(quán)。更何況在董事會中，吳長江和原本雷士照明出身的穆宇一共不過兩個席位，而施耐德和軟銀賽富各有兩個席位，高盛有一個席位。無論比股權(quán)還是比董事會席位，吳長江都是弱者。

　　屋漏偏逢連夜雨！雖然不斷增持，但是雷士照明的股價卻在一路下滑，從3月初3.62港元重挫至 5月 24日的 2.20港元，這36.96%的大跌只用了55個交易日，這對于通過融資買入股票的吳長江，顯然是一場噩夢。

　　在香港，投資者只需要開設(shè)俗稱“孖展賬戶”的保證金賬戶，就可問券商融資買入股票，往往100萬元資金可買入200萬元市值的股票，在上漲行情中這自然可以讓利潤翻倍，但是一旦遇上下跌，虧損同樣翻倍，同時將面臨券商追加保證金的通知。若不能追加保證金，往往虧損超過30%左右就會被券商強(qiáng)制平倉。“吳長江持有雷士照明那么多股權(quán)，如果全部用作抵押，按理是不會被平倉的。但有可能其大部分股權(quán)并未放在那家進(jìn)行融資增持的券商，所以遭遇大跌后就會出現(xiàn)保證金不足而被強(qiáng)制平倉的情況”，一位熟悉香港股市交易制度的人士如此分析。

　　[新聞背景]

　　吳長江2005年埋下禍根

　　1998年，吳長江和兩個同學(xué)杜剛與胡永宏聯(lián)合創(chuàng)辦了雷士照明，吳長江持有45%股權(quán)，而另兩位則各占27.5%的股權(quán)。伴隨LED照明的大發(fā)展，雷士照明高速發(fā)展，在發(fā)展中昔日的同學(xué)在公司控制權(quán)上出現(xiàn)了矛盾。2005年，吳長江玩了一次“以退為進(jìn)”，主動要求將45%的股權(quán)以8000萬元賣給兩個同學(xué)離開雷士照明，但離開不過一周時間，經(jīng)銷商的集體“倒戈”就讓杜剛與胡永宏認(rèn)識到了吳長江對雷士照明的影響力，最終杜剛與胡永宏選擇各取8000萬元賣出股份離開雷士照明。

　　這讓吳長江徹底掌控了雷士照明，但卻也徹底抽干了雷士照明的流動資金。

　　為了解決資金困境，2006年中，吳長江不斷尋找財務(wù)投資者，軟銀賽富正是這個時候以2200萬美元的代價獲得了雷士照明35.71%的股權(quán)，而兩年后的軟銀賽富再次追加入股雷士照明，高盛同時亦入股。

　　如果說，作為財務(wù)投資者的軟銀賽富作為第一大股東還不會過于干預(yù)吳長江對公司的運營，那么2010年同屬電氣業(yè)的世界500強(qiáng)企業(yè)施耐德入股，買入雷士照明9.1%的股權(quán)后，吳長江作為創(chuàng)始人存在的價值頓時變得微妙了起來。事實上，在吳長江辭任董事長、執(zhí)行董事和首席執(zhí)行官后，擔(dān)任雷士照明新任首席執(zhí)行官的正是來自施耐德的張開鵬，而擔(dān)任董事長的則是來自軟銀賽富的閻炎(微博)。