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資料圖片：原泰山石化總裁蔡天真

　　尹一杰

　　曾在中國民間石油陣營中極富傳奇色彩的蔡天真日子并不好過，而其一手打造的泰山石化(01192.HK)也正經歷著涅槃之痛。

　　5月14日，泰山石化復牌，不料資本市場對這家近幾年飽受虧損折磨的民營石油企業的信心已然接近谷底，其股價急跌36%，降至0.18元，這創下了泰山石化一年來的最低紀錄。

　　泰山石化暴跌緣于上周五發布的2011年度財務報表，財報顯示，泰山石化2011年全年虧損7.83億港元，每股虧損10.05元，而2010年同期虧損5.8億港元。

　　今年1月，曾喊出要打造中國最大“油幫”的蔡天真辭去了公司總裁一職，僅維持董事會主席及執行董事職務，但蔡天真退居二線并未使公司從虧損境地中抽身，泰山石化的自我救贖還在繼續。

　　“蔡總2008年擔任總裁時就開始對公司業務進行轉型，并計劃剝離一部分資產，中間一些環節并不順利，這也是導致今天這一局面的原因之一。”福建泉州一家石油貿易企業副總對本報記者說。

　　泰山石化“不了賬”

　　蔡天真此前對泰山石化的業務轉型構想符合彼時面臨的尷尬現狀，但讓這位“石油大亨”未曾預料的則是公司業務翻轉騰挪變賣套現時，關鍵的資金鏈卻未能如愿得以保障。

　　2008年，受國際油輪運輸市場低迷的大環境影響，一直以油輪運輸作為公司主業的泰山石化也備受考驗，泰山石化于當年開始將業務重心由油輪運輸轉移至提供石油化工品的倉儲服務和提供船舶修理、岸外工程及船舶建造。

　　全國工商聯石油商會民間石油人士接受本報記者采訪時表示，由于石油貿易競爭激烈，以及受市場因素波動較大，泰山石化為此背負了一筆巨額債務。而為償還債務及擴充現金流，蔡天真出售公司旗下油輪，轉至重點發展內地倉儲業務也屬“具有投資眼光的決策”。

　　“還有一個原因是，之前泰山石化的油輪大多都是單殼船，而且使用年限都很長，所以逐漸轉移業務重心符合公司發展。”上述民間石油人士說。

　　然而泰山石化試圖出售石油貿易業務，籌資抵債的調整舉動并不順利。在經過一系列資產剝離后，泰山石化于2010年12月與大新華物流簽署協議，出售旗下泉州船舶95%的股權，及以每股0.61元向后者配售5億股新股，交易總金額21.71億港元。

　　在此之前，泰山石化為支付交換要約項下的所需資金，就曾發行3.7億港元股份，以及出售一艘單殼超級油輪，分別標價2.3億港元和1.4億港元。

　　但在其大舉籌資改善財務狀況時，其與大新華物流的交易卻拉鋸至今，后者拖欠其數億元資金截至目前也仍未支付，使得泰山石化新的債務壓力越來越大。

　　泰山石化最新發布的財務更新公告顯示，大新華物流支付的泉州船舶收購款項僅為7.4億元人民幣(約合9.16億港元)。由于后續款項尚未付清，出售子公司一事也未能完成，泰山石化有權向大新華物流收取合共17.12億元的尾款。

　　但公告中未就大新華物流拖欠收購款項的原因進行詳細說明，本報記者也未能聯系泰山石化相關負責人對此進行回應。

　　舊賬還未結算時，泰山石化又或將重陷新的債務違約危機。

　　本報記者了解到，目前泰山石化還有一筆6015萬美元的票據，以及130萬美元的雙邊貸款，合計6145萬美元的債務也無法償還。

　　蔡天真或失控股權

　　對于泰山石化的實際控制人蔡天真來說，如今不得不面臨的另一個抉擇則是，或者坐等轉機，或者稀釋控股權。

　　為解償還票據和貸款危機的燃眉之急，泰山石化試圖進行股本融資的財務重組計劃早已提上日程。

　　因延遲發布2011年財務報表而于3月中旬停牌后，泰山石化曾發布公告，已委聘野村國際(香港)有限公司作為其獨家財務顧問，設定及執行財務重組計劃，公告中指出，泰山石化也正與潛在投資者就投資本公司或其附屬公司進行洽談。

　　但上述泉州石油貿易人士則向本報記者透露，事實上，泰山石化尋求融資的舉動早已展開，“在2011年下半年就已經開始前期接觸了。”但該人士拒絕透露潛在投資者的詳細資料。

　　值得注意的是，自蔡天真2008年擔任公司總裁職務以來，泰山石化累計虧損金額已接近40億港元。

　　與此同時，其發布的財報顯示，截至2011年，泰山石化現金狀況為13.54億港元，包括質押款項11.32億港元，負債資產比率為60%。

　　而為進行股本融資，泰山石化的股權也或將發生變動，公司現任集團主席蔡天真也或將失去集團的控制權。

　　相關數據顯示，截至今年1月17日，集團主席蔡天真持有泰山石化45.47%的股權，為公司大股東。

　　“出售泉州船廠的交易拖累了泰山石化的整體財務狀況，這筆錢對于泰山石化來說不是一筆小數目。”上述泉州石油人士說，“但要填補整體資金缺口，不得不選擇別的解決方案。”