期貨業(yè)資深從業(yè)者對本報記者表示，LME目前10億英鎊的估值明顯偏高，甚至是初次競購的許多倍，港交所介入收購其實并不劃算

　　■ 本報記者 韓 喆

　　多家交易所正在競購擁有全球最大金屬期貨市場的倫敦金屬交易所(LME)。據(jù)悉，在近期的首輪競標中，欲競購LME的約15家交易所有半數(shù)提出初步報價，其中就包括紐約泛歐交易所(NYSE Euronext)、芝加哥交易所集團(CME Group)、洲際期貨交易所(ICE)以及近年來“聲名鵲起”的香港交易所(港交所)等。

　　有消息稱，目前LME估值高達10億英鎊。日前，接受《證券日報》記者采訪的國內期貨業(yè)資深人士表示，目前LME的這個估值明顯偏高，甚至是初次競購的許多倍，港交所介入收購其實并不劃算，但潛在利益驅動明顯。

　　據(jù)了解，港交所入標競投LME，開出了一個高價。但包括港交所在內的幾大參與競購的交易所均表示對市場猜測不予評論，而倫敦金屬交易所發(fā)言人則表示已收到“多份”收購報價，董事會也在2月23日開會討論可能的并購事宜，以評估各交易所的出價。

　　有期貨業(yè)分析師認為，在全球交易所并購大潮的背景下，港交所參與對LME的競購有其動因，但在競購路上也有其不可避免的障礙和困難。

　　進軍商品市場捷徑

　　LME是國際商品市場“老字號”，擁有135年歷史，目前全球約80%金屬期貨交易由其經(jīng)手。LME在金屬市場的影響力尤其是在基本金屬市場的主動權無法替代，因此成為眾多交易所競相收購的對象。

　　華安期貨分析師蘇曉東分析說，目前LME占據(jù)了全球金屬期貨交易業(yè)務的八成。對港交所來說，LME無疑有巨大的吸引力。港交所此次參與競購，其動因或有三點。

　　首先，香港商品交易發(fā)展較晚。港交所欲打造成為全能商品交易所，需要借助收購或兼并，在強勢競爭格局中快速發(fā)展。據(jù)了解，港交所近年來在一級融資市場話語權非常高，且法律制度非常成熟，競購的動機和資金都不缺。

　　分析人士指出，如若港交所成功購得LME，將與香港商交所共同競技香港商品期貨市場，不過香港商交所與LME交易規(guī)模相去甚遠。

　　數(shù)據(jù)顯示，LME在2011年的金屬交易量和交易額雙雙創(chuàng)下歷史新高。根據(jù)倫敦金屬交易所公布的數(shù)據(jù)，2011年的交易量比上年增長21.9%，，達到1.466億手，相當于35億噸金屬的交易量。雖然2011年金屬價格普遍走低，但由于該市場引入新的交易項目，交易所總交易金額還是比上年增長32.8%，達到15.4萬億美元。

　　港交所總裁李小加曾表示將從今年起進軍商品市場，為中國這個世界商品消費大國爭取定價權。

　　資料顯示，中國目前已主導了全球金屬商品消耗及產(chǎn)量，單是去年內地的金屬消耗便達3400萬噸，占全球消耗比例高達40%，內地的金屬產(chǎn)量也占全球35%。因此在眾多商品范疇中，港交所會優(yōu)先考慮金屬，特別是基礎金屬，而現(xiàn)時LME占了全球金屬期貨交易業(yè)務的八成。對港交所來說，LME無疑有巨大吸引力。

　　競購現(xiàn)實很“骨感”

　　有消息稱，目前LME估值高達10億英鎊(約合16億美金、96億元人民幣或121億港元)。有關媒體引述消息人士稱，港交所提出的收購價屬于“偏高”水平，顯示其競購態(tài)度之積極，競購決心之大。不過，港交所發(fā)言人對此表示不予評論。但從港交所的股價走勢來看，其股價自今年1月9日以后掀起一波漲勢，目前仍然處于上漲通道之中，市場猜測其原因主要是此次競購LME舉動獲得投資者認可。

　　有國內期貨業(yè)資深人士對記者表示，目前LME的這個估值明顯偏高，甚至是初次競購的許多倍，港交所介入收購其實并不劃算，但潛在利益驅動明顯。而對港交所而言，買下LME無疑是發(fā)展商品交易的捷徑，但港交所收購LME也面臨諸多障礙。

　　競購LME首先要獲得持股比例達75%的股東同意。據(jù)介紹，LME的股權由其會員持有，摩根大通現(xiàn)在是LME最大的股東，持有其10.9%的股份；其次為高盛，持股比例為9.5%；英國金屬交易公司Metdist持有9.4%的LME股份。這幾家公司將在LME出售過程中擁有重要話語權。

　　此外，法規(guī)可能成為競購LME更大的障礙，港交所想順利收購，很可能需通過歐盟反壟斷部門審核。據(jù)了解，歐盟反壟斷部門近期剛剛駁回了紐約泛歐交易所集團和德意志證券交易所(Deutsche Boerse AG)的合并決定，認為在歐洲市場交易的衍生工具中，上述兩家交易所合計控制超過90%的全球交易，合并將會對歐洲金融衍生產(chǎn)品市場造成近乎壟斷的影響。而港交所和LME的合并很可能也需要獲得歐盟的批準。

　　對于港交所而言，買下LME無疑是發(fā)展商品交易的捷徑，不過港交所也將面對強有力的競爭對手。目前潛在的競購者可能包括芝加哥交易所集團(CME Group)、紐約泛歐交易所集團(NYSE Euronext)、新加坡交易所(SGX)和洲際期貨交易所(ICE)等。而CME和NYSE最有競爭優(yōu)勢。

　　有分析說，就算港交所能成功收購LME，但是否能迅速拿到定價權也存在懸念�？紤]到LME應該會在倫敦當?shù)乇３窒鄬Κ毩⒌倪\作，合并本身對港交所并無顯著的直接影響。另外，由于LME95%的投資者均為國際交易者，港交所收購LME或引導一部分亞洲交易者去LME，但想拿到市場主導權是很難的，資金量和資金運作模式以及監(jiān)管法律差異都會導致定價權存在懸念。

　　有報道稱，按照LME內部持股股價計算，去年LME的市值只有約1.6億英鎊，但由于擁有驚人的成交量，使得LME不僅是世界金屬的定價中心，還有著超大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)客戶群，全球金屬行業(yè)的主流生產(chǎn)商都把在LME注冊品牌作為高品質的象征。有報道說，國內第四大國有商業(yè)銀行中國銀行的國際投資機構——中銀國際，最快可能會于今年4月份成為LME會員。