陳瑩瑩

　　蒙牛乳業(2319.HK)向消費者的致歉，未能挽回投資者的信心。

　　12月28日，蒙牛乳業在香港市場股價一度急挫26%至19.46港元，收盤股價下跌23.95%至20港元，創下兩年多以來新低。“很長一段時間內，蒙牛股價維持在20港元左右。”國泰君安(香港)分析師郭日升對本報記者表示，無論是公司還是投資者，目前都在觀望該事件對銷量的影響程度。

　　外資投行唱空股價

　　蒙牛屢次食品安全問題將股價推至風口浪尖。

　　2008年9月，蒙牛被揭發牛奶內含有三聚氰胺后，蒙牛股份停牌4天，復牌當日股價大瀉超過60%，直至2009年11月股價才回復至事件發生前水平。2009年2月，蒙牛被揭發在特侖蘇中擅自添加OMP(造骨牛奶蛋白)。2011年4月，陜西榆林市發生一起學生因喝完蒙牛學生奶導致集體食物中毒事件。上個月，蒙牛雪糕被廣東省工商局檢測出雪糕在菌落總數、大腸菌群兩個重要微生物指標中超標。

　　“檢測程序把關不嚴是蒙牛屢現‘食品安全門’的主要原因。”一位乳制品行業分析師亦對本報記者表示，上游收奶過程沒有發現奶源問題，即可說明其內部檢測項目出現偷工減料現象。

　　12月28日，不少外資大投行紛紛唱空蒙牛股價。德意志銀行降低蒙牛評級至持有，同時將其目標價下調28%至22.6港元。花旗對蒙牛盈利提出預警，美國銀行亦降低其評級至中性。大華繼顯認為目前蒙牛股價為2012財年市盈率19倍，遠高于食品和飲料同類股的平均市盈率，股價下行風險較大。

　　“相比食品類行業中其他公司，液狀乳制品公司面臨更大的行業系統性風險。”上述乳制品行業分析師表示，部分消費者未來可能放棄飲用蒙牛而轉向其主要競爭對手伊利及光明。因此，預計2012年蒙牛的銷量將與伊利拉開一定差距。

　　與現代牧業結為“苦命鴛鴦”

　　作為蒙牛主要供應商之一的現代牧業(01117.HK)，12月28日的股價也大跌13.41%至1.55港元，接近該股今年最低股價。

　　“現代牧業已向眾分析師解釋‘相信現代牧業并非有毒奶源供應商’。”一位接近現代牧業的消息人士告訴本報記者，原奶供應商目前每天向蒙牛乳業(眉山)有限公司供應100多噸原奶，其中80至90噸來源于現代牧業，因此該公司難以撇清嫌疑。但由于現代牧業主要供應蒙牛高端產品，本次驗出有問題的產品為中低端牛奶，因此現代牧業可能不是有毒奶源供應商。

　　12月28日收市后，現代牧業在港交所發公告稱，不知悉任何導致股份價格與成交量異常波動的原因。

　　“兩公司員工控股部分有交叉。”上述消息人士稱，除了基金注資外，現代牧業約有5%的股權從屬于公司員工及蒙牛前員工，部分前員工同時持有蒙牛乳業一部分股權。

　　現代牧業去年在香港上市的招股書顯示，公司執行董事鄭九強持有蒙牛約0.16%的股權，公司非執行董事Julian Juul Wolhardt亦是蒙牛的非執行董事。另外，蒙牛數位前高管同時持有兩家公司的股權，蒙牛非執行董事牛根生也和現代牧業有千絲萬縷的關系。

　　近年來，現代牧業以復制的模式實現快速擴張。2010至2011年度，現代牧業從上一年度的11個牧場、7.2萬頭乳牛的規模，擴大到17個牧場、11萬頭乳牛，營收在2010年至2011年度達11.134億元，同比增88%，凈利潤增100%。