嚴婷

　　銀行股空軍撤退？

　　繼中投公司之后，美銀減持建行股份后的另一個接盤者昨日浮出水面：香港聯交所11月21日披露的數據顯示，新加坡主權基金——淡馬錫控股近期增持了37.7億股建行H股，持股比例由7.86%升至9.42%。

　　分析人士認為，此次淡馬錫增持建行股份顯示了淡馬錫對中國銀行業的長期興趣。事實上，隨著中國銀行股估值逐漸顯現出吸引力，加上預計未來政策放松和流動性改善，一些曾經一度唱空中國銀行業的歐美銀行已開始悄悄改弦易轍。

　　建行H股接盤者一一浮現

　　香港聯交所股權資料顯示，新加坡主權基金淡馬錫于11月11日申報，入市增持建行H股37.696億股，每股最高價4.93港元，涉及資金不超過186億港元。增持后淡馬錫實際持有建行H股總數增至約226.55億股，持股比例由7.86%升至9.42%。

　　建行11月15日發布公告稱，該行在11月14日接到股東美國銀行的通知，美銀在11月11日和11月14日同意以協議轉讓方式向幾家機構投資者轉讓約104億股建行H股股份，涉資約66億美元，占建行已發行總股份數的4.14%。

　　此次轉讓后，美銀還持有建行21.48億股H股，約占建行已發行總股份的0.86%。

　　如今，遭美銀拋售的104億股建行H股接盤者正陸續浮出水面。

　　首先披露增持信息的是建行H股的大股東——中國投資有限責任公司。港交所披露信息顯示，中投在11月14日通過場外交易增持建行H股27.6億股，每股平均價0.634美元(約合人民幣4.03元)，合計斥資約17.5億美元(約合人民幣108.1億元)。自此，中投對建行的持股量由59.31%增至60.46%。

　　此前已有市場消息稱，在美銀出售的104億股股份中，淡馬錫收購了其中近三分之一的股份，其余則由中國國有相關實體購買。

　　香港聯交所本周一披露的交易信息進一步證實了這一消息。

　　截至目前，考慮到已披露的中投公司增持27.6億股和淡馬錫增持37.7億股，目前仍有約38.7億股的建行H股接盤者未曝光。

　　本周二，建行H股收盤價5.29港元，較前一交易日下跌1.12%。

　　淡馬錫對中國銀行股興趣不減

　　在國際評級機構紛紛唱空中國銀行業的眼下，淡馬錫此舉似乎顯得有些“特立獨行”。

　　據熟悉淡馬錫控股的知情人士對《第一財經日報》記者透露，此次淡馬錫增持建行股份顯示了淡馬錫對中國銀行業的長期興趣。

　　與歐美銀行多次減持中資銀行股份不同，淡馬錫基金在近一年內三次在市場上增持建行H股，其余兩次增持發生在去年11月和今年8月底，增持股數分別為17.9億股和44億股。

　　去年11月，淡馬錫收購美銀在建行H股供股交易中的全部17.9億股配股權。配股后淡馬錫對建行的持股比例由5.65%上升至6.37%。

　　不過在7月5日，淡馬錫經由摩根士丹利安排，分別減持51.88億股中行H股和15.02億股建行H股，合計套現逾280億港元。此次減持一度被市場解讀為淡馬錫不看好中國銀行業前景。

　　但淡馬錫很快用行動打消了市場的疑慮。香港聯交所股權變動資料顯示，淡馬錫向香港聯交所申報在8月29日按每股4.94港元增持建行44億股H股，涉及資金共217.36億港元，所持H股由150.81億股升至194.81億股，持股量占建行H股總量由6.27%上升到8.1%。

　　除此之外，淡馬錫今年7月公布的2010年年報顯示，淡馬錫在2010年投資了超過30億新元在中國建設銀行和中國銀行推出的附加股配售上。

　　銀行股第四季度反彈？

　　今年以來，包括中行、工行、農行、招行在內的多家中資銀行被頻頻唱空，也不斷遭到歐美銀行的拋售。

　　曾是建行第二大股東的美銀，自2005年6月入股建行后，持股比例一度高達19.14%。2008年金融危機之后，美銀為補充資本金開始減持建行股份，自2009年以來連續5次減持建行H股，累計套現約260億美元。

　　11月9日，高盛以每股均價4.88港元減持工行17.52億H股，套現85.49億港元，這是高盛在工行上市后第三次減持套現，三次累計套現57億美元，投資回報率超300%。

　　但如今，不少投行預計中國貨幣政策即將放松，一些曾經的“空軍”已開始悄悄撤退。

　　摩根大通本月預計，中國央行最早在2011年12月就會開始第一次下調存款準備金率。

　　高盛高華在11月13日發布的中國銀行業研報中預計，中國銀行股將在2011年第四季度反彈，主要原因包括：流動性預計將會改善、負面政策將會減少、資產負債表恢復增長、估值較低。報告指出，按美國公認會計準則(GARP)估值，2012年預測的中資銀行H股平均市凈率和市盈率分別僅為1.1倍和5.9倍，A股則分別僅為1.1倍和6.5倍。

　　基于這一預期，高盛高華在中國銀行業中最為看好并給予增持評級的包括中國農業銀行、工商銀行和建設銀行的A股和H股，招商銀行和民生銀行的A股，重慶農村商業銀行和中信銀行的H股。

　　與此同時，德意志銀行在本月的研報中也預計，隨著貨幣政策可能放松(代表性利率7天Shibor下滑50個基點，加上存款準備金率或將下調200個基點)預計將會讓H股的中資銀行稅前利潤上升6.7%，其中主要受益的銀行為民生銀行將上升11%，交通銀行將上升9.8%，中國銀行將上升8.2%。