社保基金再拋工行H股套現2億港元
秦偉
這是中資銀行股的多事之秋。
香港聯交所最新披露的數據顯示，6月28日，全國社保基金(下稱“社保基金”)將其在中國工商銀行股份有限公司(下稱“工行”，1398.HK)的持股比例從17.02%減至16.98%，以每股5.882港元的均價計算，社保基金此次減持3500萬股，一次性套現得約2億港元。
與此同時，標普、瑞信、惠譽對中資銀行股的負面看法尚余音繞梁，穆迪又傳來唱空之聲。
7月4日，國際評級機構穆迪發表一份研究報告指出，國家審計署(下稱“審計署”)公布的2010年度審計報告低估了中國地方政府的負債規模，而這一低估金額可能高達人民幣3.5萬億元。
此次穆迪再扔“炸彈”，對中資銀行H股來說，無疑是雪上加霜。
穆迪在其報告中指出 ，中國銀行業不良貸款比率最高可能達到8%-12%，而穆迪此前估算，在基本情境下，中資銀行的不良貸款率為5%-8%，壓力情境下為10%-18%。
“對審計署和銀行監管機構的數據進行對比之后，我們發現，審計署低估了人民幣3.5萬億元的地方政府債務，”穆迪副總裁Yvonne Zhang表示，“這些貸款并未包括在審計署的報告中，表明審計部門并未認定這些屬于地方政府債務，因此，這些貸款很可能是存檔情況較差、違約風險最大的那部分。”
除了主板證券市場，“空軍”的觸角似乎也伸向了香港的衍生品市場。
由于與香港證券市場相比，A股市場目前仍然缺乏有效的做空機制，因此，做空者往往選擇從中資概念的港股下手。
7月5日，法國興業證券(香港)有限公司(下稱“法興香港”)的統計數據顯示，截至今年6月30日，香港權證(又稱“窩輪”)每日平均成交額達121.1億港元，較去年同期增長30.1%，占大盤每日平均成交額的比例由去年同期的14.7%上升至16.5%。
盡管在接受本報記者采訪時，法興環球股票產品董事李錦稱，“(目前)窩輪市場上對于認沽窩輪的需求沒有明顯上升，主要還是通過借入股票來做空。”然而，聯交所的數據則顯示，6月份一些中資銀行認沽權證的成交量卻明顯有大幅增長。
6月份，認沽權證成交量最高的三家中資銀行為建行(0939.HK)、中國銀行(3988.HK)和工行，其成交量分別約為49萬、44萬和42萬張合約。與5月數據相比，成交量增幅最高的三家中資銀行為農行(1288.HK)、中行和招商銀行(3968.HK)，其增幅分別高達90%、87%和69%。而與4月數據相比，交通銀行(3328.HK)和農行認沽權證成交量的漲幅更是高達203%。
“大部分個人投資者偏向于選擇認購權證，只有少數經驗豐富的個人投資者以及機構才會選擇做對沖交易。李錦指出。
事實上，認沽權證本身并不等于做空，其持有人是否擁有做空效果取決于其持有的認沽權證采用何種方式結算。
以證券方式結算的認沽權證要求持有人行權時必須擁有可供出售的證券，相當于先以較低的價格從市場買人證券，然后以較高的價格(行權價)出售給權證發行人，效果上并不是很“空”，常常用來鎖定收益。
而以現金結算的認沽權證具有做空效果。這類權證持有人行權時無須實際擁有證券，行權過程相當于權證持有人借得證券，以較高的行權價出售給權證發行人，然后再從市場以較低的價格買回證券償還。
目前，A股市場上僅存一只以證券方式結算的認購權證——長虹CWB1，而在香港市場上，許多中資概念股，如四大行、中石油、中海油等都有發行認購權證和認沽權證。而且，香港市場上的權證一般以現金結算，能夠真正實現“做空”之效。
因此，雖然認沽權證成交量并不等于最終的行權數量，不過，近100%的漲幅多少反映出機構的興趣所在。
