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　　上官蘭雪

　　6月27日，雨潤(rùn)食品股價(jià)暴跌19.84%，收市報(bào)20.60港元，股價(jià)創(chuàng)出自2010年5月以來(lái)的低位。28日股價(jià)持續(xù)下挫，一度下跌超過(guò)8%。

　　財(cái)新網(wǎng)消息稱，6月24日有市場(chǎng)消息傳出，美國(guó)對(duì)沖基金正于港股和美股兩個(gè)市場(chǎng)沽空民營(yíng)食品股。而首個(gè)狙擊目標(biāo)即可能是雨潤(rùn)食品，市場(chǎng)傳聞稱渾水公司(Muddy Waters Research)將對(duì)雨潤(rùn)食品出具負(fù)面報(bào)告，著重指出巨額補(bǔ)貼一事，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)雨潤(rùn)食品的恐慌性拋售。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券港股研究員王海濤表示，近日，生豬價(jià)格上漲導(dǎo)致雨潤(rùn)食品屠宰利潤(rùn)降低，致使投資者對(duì)雨潤(rùn)的未來(lái)走勢(shì)有所擔(dān)心，但這并非是雨潤(rùn)食品自上周五以來(lái)暴跌的根源。 那么，雨潤(rùn)中招的原因究竟為何？

　　公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)正常

　　《東方早報(bào)》報(bào)道稱，雨潤(rùn)食品6月27日晚在港交所發(fā)布公告，表示董事會(huì)并不知悉導(dǎo)致近日公司股票價(jià)格下跌及成交量上升之任何原因，確認(rèn)不知悉任何可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響的事宜或事件。

　　公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)維持正常，且與上年同期相比，前5個(gè)月的營(yíng)業(yè)額有大幅增長(zhǎng)，主要原因是生豬價(jià)格的上升以及公司屠宰量的增加。同期毛利率有輕微下降，主要是由于毛利率相對(duì)較低的上游屠宰業(yè)務(wù)增長(zhǎng)比下游深加工業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。鑒于2011年上半年即將結(jié)束，將采取一些合理措施來(lái)確保上半年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)诤侠砜尚械那闆r下盡快公布。

　　傳聞中的痛腳：政府補(bǔ)貼

　　根據(jù)雨潤(rùn)食品2010年財(cái)報(bào)，2010年公司獲得政府補(bǔ)貼7.13億港元，負(fù)商譽(yù)(指購(gòu)買企業(yè)投資成本低于被并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額)1.86 億港元；分別較上年增長(zhǎng)67%和56%，兩者合計(jì)占公司凈利潤(rùn)的32.9%。自2007年以來(lái)，雨潤(rùn)食品獲得政府補(bǔ)貼和負(fù)商譽(yù)合計(jì)約19.069億港元，占2007-2010年合計(jì)凈利潤(rùn)64.7億港元的29.47%。

　　雨潤(rùn)食品主席祝義材重申，公司一切補(bǔ)貼都按規(guī)矩向政府申請(qǐng)。

　　但是按照一般的政府補(bǔ)貼項(xiàng)目，市場(chǎng)人士表示，雨潤(rùn)很難拿到上億元的政府補(bǔ)貼。

　　來(lái)源一：兼并收購(gòu)項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士表示，在兼并收購(gòu)一個(gè)項(xiàng)目前，雨潤(rùn)會(huì)與地方政府談判，約定一個(gè)買地的價(jià)格，雨潤(rùn)將買地款支付給地方政府，項(xiàng)目啟動(dòng)后，地方政府返還約三分之一的款項(xiàng)給雨潤(rùn)，在廠房建設(shè)和全部投產(chǎn)后，剩余部分買地款會(huì)返還給雨潤(rùn)，這些返還的款項(xiàng)均被計(jì)入政府補(bǔ)貼項(xiàng)目下。

　　來(lái)源二：地方政府支付的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化支持基金，大的項(xiàng)目支持基金可以達(dá)到上億元，一般的項(xiàng)目也在1000萬(wàn)元以上。

　　來(lái)源三：供貼息貸款。由于一些地方政府急于招商引資，對(duì)于雨潤(rùn)這樣的大型企業(yè)，會(huì)給出各種優(yōu)惠政策吸引落戶。雨潤(rùn)兼并收購(gòu)的項(xiàng)目多位于區(qū)、縣以及規(guī)模較小的地級(jí)市，在招商引資壓力下，小城市更容易給出各種優(yōu)惠。

　　雨潤(rùn)食品2009年財(cái)報(bào)顯示，雨潤(rùn)在河南、黑龍江、吉林等地收購(gòu)了5家屠宰與冷、凍鮮肉生產(chǎn)和銷售企業(yè)，2010年，雨潤(rùn)又在山東、河南收購(gòu)了3家同類型的企業(yè)。一位行業(yè)研究員說(shuō)，按照雨潤(rùn)食品的生豬屠宰能力，已經(jīng)沒(méi)有必要再去大量收購(gòu)兼并其他屠宰企業(yè)，之所以至今熱情不改，雨潤(rùn)看重的其實(shí)是兼并收購(gòu)帶來(lái)的政府補(bǔ)貼等衍生效應(yīng)。

　　補(bǔ)貼項(xiàng)目久撂荒

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者4月份對(duì)江蘇雨潤(rùn)食品產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱雨潤(rùn)集團(tuán))旗下的阜陽(yáng)福潤(rùn)養(yǎng)殖有限公司 “太和縣五萬(wàn)頭種豬項(xiàng)目基地”展開(kāi)調(diào)查。太和縣官員提供的《太和縣五萬(wàn)頭種豬養(yǎng)殖項(xiàng)目協(xié)議書》顯示，2007年7月，雨潤(rùn)集團(tuán)就與該縣政府簽署了協(xié)議：雨潤(rùn)集團(tuán)租賃土地500畝，租賃期為20年，雨潤(rùn)集團(tuán)投資1.5億元。這500畝土地，頭5年租金500元/畝，政府承擔(dān)90%，雨潤(rùn)承擔(dān)10%。

　　然而施工現(xiàn)場(chǎng)只有十多排廠房建好，其他廠房則只起了地基，或者尚在蓋頂。此外，十幾排在建的廠房中，只有一臺(tái)大型建筑機(jī)械操作，其余有30多名工人施工。撂荒的土地約200畝，村民曾多次要求種小麥、玉米等糧食，但遭到拒絕。

　　而在安徽蕭縣永堌鎮(zhèn)前進(jìn)村，站在廠房外兩米多高的大壩上，廠房?jī)?nèi)景物盡入眼底：只見(jiàn)干凈的豬欄，而沒(méi)見(jiàn)到一頭生豬；還有空置的少許土地，鳥(niǎo)兒在空置的荒地里飛來(lái)飛去，發(fā)出清脆的叫聲。廠房一名保安告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，早在去年，廠房就已建設(shè)好。過(guò)去幾個(gè)月，一直未見(jiàn)任何生豬進(jìn)來(lái)，目前廠房?jī)?nèi)沒(méi)有飼養(yǎng)過(guò)一頭生豬，倒是引來(lái)了不少推銷飼料的人員。 “據(jù)說(shuō)，下月(5月)就將引進(jìn)來(lái)自國(guó)外的優(yōu)良種豬，但是誰(shuí)也不知道具體日期。”

　　而這些被人遺忘的土地，卻能讓雨潤(rùn)集團(tuán)能從縣政府獲得1000萬(wàn)元的補(bǔ)貼。蕭縣一位地方官員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提供了四份核心協(xié)議書，協(xié)議書上的內(nèi)容顯示：蕭縣沃得利養(yǎng)殖有限公司的法人代表為祝義材，養(yǎng)殖場(chǎng)建好后，能從縣政府獲得1000萬(wàn)元的補(bǔ)貼。此外，豬場(chǎng)投產(chǎn)后兩年內(nèi)，縣政府還會(huì)繼續(xù)為養(yǎng)殖場(chǎng)申請(qǐng)省、國(guó)家補(bǔ)貼。

　　被狙擊的背后

　　霸菱亞太區(qū)股票投資經(jīng)理方偉昌表示，雨潤(rùn)遭沽空料與近期負(fù)面新聞?shì)^多有關(guān)。他指出近期在國(guó)外屢屢遭到大量沽空的“問(wèn)題企業(yè)”往往出現(xiàn)在農(nóng)業(yè)以及礦業(yè)這兩個(gè)領(lǐng)域，他表示其個(gè)人亦不看好這兩類公司，認(rèn)為一旦出現(xiàn)問(wèn)題難以澄清。

　　不僅如此，中資私營(yíng)企業(yè)缺乏透明度、公司治理比較松散，加上近期投資者對(duì)該問(wèn)題極為敏感，渾水公司報(bào)告?zhèn)餮詷O易引發(fā)對(duì)于中資私營(yíng)企業(yè)的質(zhì)疑。