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　　秦偉

　　繼上一日暴跌19.8%之后，6月28日，雨潤食品(1068。HK)再次迎來“詭異”一天。

　　根據(jù)香港聯(lián)交所資料，雨潤食品過去3個月成交量平均值約896萬股，而6月24日，其成交量突然放大至4586萬股，約為前一日成交量的4倍。

　　27日和28日，其成交量繼續(xù)大幅攀升，分別高達1.3億股和2.3億股，其中6月28日的換手率高達13%！

　　單日總成交額高達46.7億港元，占港股大市總成交622億港元的7.5%！當日，該股收盤報跌5.92%。

　　這已經(jīng)是雨潤食品連續(xù)第三日遭大量拋售，三日股價累計下跌33%！28日天被拋空1689萬股，拋空金額高達3.4億港元，占當日香港主板拋空總額15%。

　　可謂，“獨領(lǐng)風騷”。

　　暴跌原因

　　據(jù)悉，此次股價大瀉主要是受到一封來歷不明的電郵影響——這份電郵指出，美國調(diào)查公司渾水研究(Muddy waters research)將發(fā)表有關(guān)雨潤的負面報告。28日，經(jīng)紀商大華繼顯在一份報告中也提到這一市場傳聞。

　　根據(jù)渾水研究主頁介紹，該公司重點是通過研究發(fā)現(xiàn)中資公司的“真實價值”，而該公司研究主管Carson Block有法律及中國企業(yè)工作經(jīng)歷，該公司希望揭示“在中國究竟是怎么做生意的”。

　　目前，渾水研究的網(wǎng)站并未公布這份報告，本報記者就此事向渾水研究發(fā)出郵件查詢，但直至截稿尚未收到任何回復。據(jù)外媒透露，渾水創(chuàng)辦人Carson Block27日晚透過電郵回復時，也未肯正面評論渾水是否計劃發(fā)出有關(guān)雨潤的報告，只表示投資者對任何有關(guān)渾水“將會”發(fā)出報告的傳聞，應(yīng)極為小心。

　　而此前一日，27日，為應(yīng)對股價突如其來的暴跌，雨潤集團主席祝義材在緊急召開的分析員電話會議中表示，上周已聽聞渾水研究將發(fā)表有關(guān)公司負面報告的傳聞，但至今未見報告蹤影。

　　不過，根據(jù)雨潤食品2010年度財務(wù)報表，其實際基本面整體狀況良好。數(shù)據(jù)顯示，2010年度，雨潤食品營業(yè)收入增長54.8%，達215億港元；凈利潤約27億港元，較上一年度增長56.3%。由于毛利率相對較低的上游產(chǎn)品銷量比例大幅上升，當年度整體毛利率較上一年度15.6%微降1.2個百分點至14.4%。

　　雨潤食品6月28日發(fā)布的通告也指出，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營維持正常，根據(jù)最新未經(jīng)審核財務(wù)數(shù)據(jù)，受惠于期內(nèi)生豬價格上升及公司屠宰量增加，今年頭五個月營業(yè)額較去年同期大幅增長，同時，由于毛利率較低的上游業(yè)務(wù)發(fā)展比下游業(yè)務(wù)更快，公司整體毛利率繼續(xù)輕微下降。

　　多空各有私利

　　如若渾水研究確實導演了這場雨潤食品3日連跌的大戲，那么，雨潤食品就成為第七個被渾水研究拖下水的中國民企。

　　過去一年里，渾水研究專門發(fā)表研究報告，披露在美借殼上市中國企業(yè)的問題，并透過預(yù)早沽空獲得巨額利潤。

　　在此之前，渾水研究已經(jīng)成功做空嘉漢林業(yè) (TRE)、東方紙業(yè)(ONP)、綠諾科技(RINO)、多元環(huán)球水務(wù)(DGW)和中國高速傳媒(CCME)。其中，針對嘉漢林業(yè)的幾份研究報告更是引起外資看空中資概念股的連鎖效應(yīng)。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年6月份以來，標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)分別下跌了5.43%和6.76%，而納斯達克中國指數(shù)的累計跌幅卻達到了11.85%。

　　6月15日，受嘉漢林業(yè)負面消息的影響，其子公司綠森集團(下稱綠森，0094。HK)在香港也遭到大筆拋售。聯(lián)交所資料顯示，綠森今年3-5月平均每天交易量約51萬股，而經(jīng)過兩天停牌，6月8日的交易量即增加至約6506萬股，是上一交易日交易量的180倍。6月9日交易量進一步放大至1.1億股。

　　渾水研究的報告之所以在投資界能夠產(chǎn)生巨大的影響力，與其數(shù)據(jù)和分析的準確性分不開。

　　在調(diào)查綠諾科技的報告中，渾水研究指出綠諾科技偽造虛假合同、虛報銷售收入、管理層挪用上市籌集資金用于購買豪宅，事后均被其管理層證實。

　　不過，渾水研究畢竟不是保衛(wèi)投資者利益的 “慈善機構(gòu)”，每一次研究報告出爐，相關(guān)個股大幅下挫之后，渾水研究都會因預(yù)先沽空而獲得巨額利潤。嘉漢林業(yè)暴跌后，在接受外媒采訪時，Carson Block就曾毫不掩飾地承認，手頭持有大量嘉漢林業(yè)的空倉。

　　而另一方面，隨著雨潤食品股價連日下挫，多方也開始積極應(yīng)對。

　　多家券商表示看好雨潤食品。第一上海證券首席策略師葉尚志在接受媒體采訪時稱，雨潤食品業(yè)務(wù)前景穩(wěn)定，可以分注買入。信達國際研究部高級分析員趙晞文也指出，雨潤食品的產(chǎn)品有提價空間，雖然面臨成本上升問題，但有能力將成本轉(zhuǎn)嫁，加之上游業(yè)務(wù)毛利增加，并不擔心其業(yè)務(wù)前景。

　　28日，雨潤食品的大股東之一摩根大通也發(fā)表報告支持雨潤食品，摩根大通稱預(yù)期今年核心盈利(不包括政府補貼)按年升26.7%，認為目前雨潤食品股價過度下挫，并重申對雨潤食品給予“增持”評級。

　　摩根大通在報告中指出，雨潤未來兩年計劃興建的項目已取得政府批準，料可順利獲得政府補貼，今明兩年估計可獲7億元補貼。至于市場憂慮公司賬目有問題，摩根大通解釋，公司從未轉(zhuǎn)換過核數(shù)師，賬目自2005年上市以來由畢馬威審核及簽字。

　　然而， 摩根大通此番力挺雨潤食品，似乎也不能完全排除自身利益因素。

　　根據(jù)港交所的數(shù)據(jù)顯示，截至28日，摩根大通持有雨潤食品9.03%的股份，共計163，823，456股，平均每股持股價格為28.71港元，以28日收盤價19.38港元計算，雨潤食品股份暴跌導致摩根大通賬面損失約15億港元。